台积电：1Q26毛利率超预期，上修全年收入增速至30%以上

台积电：1Q26毛利率超预期，上修全年收入增速至30%以上

台积电公司1Q26收入和毛利率双双超指引，2Q26继续给出稳健向上的收入与盈利展望，并将2026年美元收入增长指引由此前“接近30%”上修至“30%以上”；资本开支维持520-560亿美元，但明确指向区间高端，重申未来三年资本支出将显著高于过去三年。

业绩：1Q26收入359亿美元，环比+6.4%，毛利率66.2%，高于63%-65%指引上限；2Q26收入指引39.0-40.2亿美元，毛利率指引65.5%-67.5%，中位数66.5%，环比再升。毛利率超预期主要归因于成本改善、整体产能利用率提升及汇率改善；此外，3nm产能仍偏紧、客户抢占先进产能意愿较强，我们认为部分紧急订单也可能对毛利率形成额外支撑。

AI需求：HPC平台收入占比进一步升至61%，环比增长20%，继续成为最主要增长引擎；管理层表示AI相关需求“extremely robust”，并指出行业正从生成式AI走向agentic AI ，token消耗提升将继续推升算力需求，客户及客户的客户（主要为CSP）均持续释放强劲需求信号。因此，2026年全年美元收入增速指引上修至30%以上。当前供给仍然很紧，公司正与设备供应商、工程建设方一起尽力拉快扩产节奏，但由于新厂建设和爬坡都需要时间，紧张状态大概率仍将持续。

Capex与扩产：2026年资本开支维持520-560亿美元，但公司明确将落在区间高端。产能布局上，台湾新增Fab 25 P1预计1H27投产，亚利桑那二厂预计2H27导入3nm量产，日本二厂计划于2028年导入3nm。

气体：已建立多区域、多供应商的材料与气体供应体系，并备有安全库存。能源方面，公司称台湾方面已确保至少到5月的LNG供应，并在推进后续气源与备援方案，因此预计短期不会对生产运营造成实质影响。

竞争对手：对于Intel、Samsung以及客户自建芯片/产能等竞争，公司表示不会低估Intel这样的强劲对手，但foundry行业没有捷径，当前客户分流更多还是在极度紧张供给下的现实选择，而非台积电竞争力发生变化；随着产能持续扩充，公司会努力争取“能拿回来的每一块业务”。

CoPoS：当前主力方案仍是大尺寸CoWoS，公司也在推进CoPoS pipeline，目标是在未来几年投产。