【国联民生策略|周思考】波动率较高是主要风险
▍波动加剧+全球权益相关性高，市场或持续震荡
[爆竹]波动率方面，全A波动率持续上行，目前达到【24.8%】，仍处于中波动区间，但即将突破至高波；对于国内权益市场，可能面临【2类】情形：1）市场震荡调整，回落至【低波动】环境，再向上突破；2）【海外风险】释放，带动国内继续下行，市场在进一步下跌后，【降波】反弹。
从目前的市场状态看，我们认为【第1类】情形的概率更大，也就是通过【震荡】消化前期市场涨幅。
[爆竹]我们的择时框架自4.8和上上周中触发买点信号后，暂未提示卖点。不用悲观。
▍6月底到7月，市场博弈性提升
[爆竹]7月市场可能会受到7月【政治局会议】的影响，围绕政策展开博弈。政策预期影响下，【周期，制造】、【金融】行业短期有可能有相对收益。
▍主线结构是不是要切换一下？——短期可能再均衡，但中期主线结构仍然偏强
[爆竹]我们认为当下还没到真正的风格切换。只要市场反弹，科技仍明显强于其他行业；而在调整过程中，科技也有很强的韧性。
[爆竹]真正的风格切换可能在下半年更靠后的时间，触发点需要”基本面数据的连续改善”+”科技链炒无可炒”，两者缺一不可。
国联民生策略 邓宇林/肖遥志