📋 黄仁勋业务更新 黄仁勋表示，这是 NVIDIA 和计算产业非凡的一年。计算产业每 10 至 15 年会出现一次重置，从大型机到 PC、互联网、云和移动云；而这一次重置更大。过去 60 年里，人类写软件、计算机执行指令；现在 AI 使计算机能够理解、推理、规划、使用工具并完成有用工作。 数据中心也不再
黄仁勋业务更新
黄仁勋表示，这是 NVIDIA 和计算产业非凡的一年。计算产业每 10 至 15 年会出现一次重置，从大型机到 PC、互联网、云和移动云；而这一次重置更大。过去 60 年里，人类写软件、计算机执行指令；现在 AI 使计算机能够理解、推理、规划、使用工具并完成有用工作。数据中心也不再只是工具仓库，而是生产数字智能的 AI 工厂。
他认为，生成式 AI、推理 AI 之后，Agentic AI 已经到来。Agent 可以使用工具、访问记忆、写代码、调用其他 Agent、测试结果，并持续工作直至完成任务。软件编码是第一个重要企业级突破场景，说明 AI 已经开始创造有用工作。
在需求逻辑上，黄仁勋强调：当 AI 能做有用工作，token 就有价值；当 token 能盈利，对算力的需求会加速。他引用 GitHub 开发者合并 Pull Request 的数据：2023 年 3 亿、2024 年 4 亿、2025 年 5 亿，2026 年前几个月速度几乎提升至三倍。
他进一步表示，约 3000 万软件开发者每年创造约 3 万亿美元薪酬，对应支撑全球约 100 万亿美元经济活动；在 Agent 帮助下，同一劳动力可产生近 9 万亿美元产出，增加约 6 万亿美元。编码只是需求驱动之一，各行业都在加速采用 Agentic AI。
公司 2026 财年收入增长 65% 至 2160 亿美元，经营利润增长 60% 至 1300 亿美元，摊薄每股收益增长 67% 至 4.90 美元；经营现金流为 1030 亿美元，向股东返还 410 亿美元。数据中心收入为 1940 亿美元，增长 68%。
黄仁勋称，Blackwell 显著拓宽了 NVIDIA 在超大规模云、云服务、AI 实验室、工业、企业和主权客户中的基础设施覆盖。模型开发者和超大规模客户已累计部署数十万颗 Blackwell GPU，AI 工厂建设正在主要行业中快速扩展。Capital One、Hyundai Motor Group、Jane Street、Lilly 等公司正在扩展 NVIDIA 基础设施以部署 AI。
国际收入增长超过三倍，达到 300 亿美元以上；近 40 个国家、合计 50 万亿美元 GDP 正在基于 NVIDIA 基础设施建设 AI 工厂。黄仁勋强调，AI 基础设施不再是实验性项目，而是进入生产阶段；客户购买的不是普通计算机，而是能产生收入的 AI 工厂。
在推理和平台架构上，黄仁勋表示，AI 工厂的核心问题是能产生多少收入以及成本如何。推理是产生 token 的过程，Blackwell 在 SemiAnalysis InferenceX 基准中被认为可提供最低 token 成本和较下一最佳平台高 30 倍的 token 吞吐量。因此，NVIDIA 系统虽然未必采购价最低，但能够产生最低成本 token、更高吞吐和更高收入。
Vera Rubin 是下一步。Hopper 为预训练而生，Blackwell 把推理带到机架级，Vera Rubin 则面向 Agent。Agentic AI 改变了计算模式：Agent 会思考、使用工具、访问数据库、调用应用并反复执行任务，GPU 负责大模型推理，CPU 必须跟上；如果 CPU 成为瓶颈，GPU 空闲就意味着 AI 工厂损失收入。
黄仁勋解释，Vera 是 Agent 的 CPU，Rubin 是负责思考的 GPU，NVLink、Spectrum-X、BlueField 上的存储和安全能力以及软件把系统整合起来。NVIDIA 拥有三类网络业务：用于机架内 GPU 互联的 NVLink Scale-Up、用于 AI 的 Spectrum-X Ethernet，以及面向最大 AI 和科学系统的 InfiniBand。
他强调，Vera Rubin 不是单颗芯片，而是一个 AI 工厂平台，并已进入全面生产；主要模型开发者、公有云、AI 云和超大规模客户都在准备基于 Vera Rubin 建设。公司从零开始为 Agent 设计 CPU，认为 Vera 将成为公司历史上最重要的产品发布之一，订单已经开始到来。
在软件生态方面，黄仁勋称 CUDA 是 NVIDIA 最重要的投资之一。20 年来，公司坚持一套加速计算架构：装机基础吸引开发者，开发者创造突破性应用，应用创造新市场，新市场再扩大装机基础。CUDA-X 是建立在 CUDA 之上的库栈，覆盖计算光刻、优化、基因组学、物理、数据处理、机器人、AI、无线网络等领域，现在这些库也正在成为 Agent 的工具。
公司将业务更清晰地描述为两个市场平台：数据中心和边缘计算。数据中心包括 hyperscale 与 AI cloud/industrial/enterprise 两类市场；边缘计算包括 PC、工作站、游戏、AI 基站、机器人和汽车。能够服务这些市场，是因为公司拥有同一架构、同一软件栈和丰富生态。
黄仁勋认为，Physical AI 是 NVIDIA 下一波增长。Physical AI 是现实世界中的 Agentic AI，机器人、汽车和工厂将能够感知、推理、规划并在动态环境中行动。NVIDIA 构建完整闭环：AI 工厂训练模型，Omniverse 在虚拟世界中模拟，Jetson 计算机在机器人中运行，Cosmos 作为世界基础模型支撑整体能力。
他最后总结：有用 AI 已经到来并且能够盈利，因此算力就是收入；Vera Rubin 已全面生产，Vera 正在打开一个为 Agent 设计的新 CPU 市场，每个企业都在成为 Agent 公司，并运行在 NVIDIA 之上。随着成长，公司将继续扩大研发、投资生态，并返还资本给股东。近期公司已显著提高股息和股票回购计划，计划今年、明年及以后向股东返还 50% 或更多自由现金流。
初步投票结果
Timothy Teter 表示，太平洋时间 9:33，投票通道关闭。根据选举监察人的初步结果，10 名董事候选人均获得连任所需票数；提案二和提案三获得批准；将章程和细则中绝对多数表决要求改为简单多数标准的提案四获得批准；提案五、提案六、提案七未获批准。
最终投票结果尚未完成，公司预计将在四个工作日内向 SEC 提交 Form 8-K 公布。正式会议部分至此结束，随后进入股东问答。
问答交流
问：当前 AI 基础设施建设是否可持续？主要业务驱动因素何时成熟并放缓？
黄仁勋：AI 不只是模型，而是计算方式的根本转变。过去 60 年，计算主要围绕检索、存储和发送信息；现在计算正在转向生成智能。token 是智能的基本单位，由 AI 工厂生产并通过收入变现。算力越多，token 越多，收入越多。
黄仁勋：这轮建设将以数十年为尺度，类似电网、交通系统和互联网等基础设施建设，公司认为它可能成为人类历史上最大的基础设施建设。Agentic AI 正在加速投资，因为 AI 第一次开始做真实工作并创造真实经济价值。未来，AI 工厂需求将从今天的云延伸到企业、主权国家和区域 AI 云。下一段增长来自刚刚开始的 Physical AI，机器人出租车、人形机器人和工业系统会带来新一轮基础设施投资。
问：随着推理工作负载超过训练，NVIDIA 对 GPU 架构继续成为大规模推理首选平台有多大信心？
黄仁勋：NVIDIA 不仅擅长训练，也通过 Blackwell 确立了推理领导地位。推理是在变现 AI。数据中心受电力限制，其 token 吞吐量和收入潜力由每瓦性能决定。Blackwell 在 SemiAnalysis InferenceX 基准中被评为推理之王，具备最佳每瓦性能、最低 token 成本和 30 倍 token 吞吐提升。
黄仁勋：在最新 MLPerf 推理基准中，公司取得第七次连续胜利；Artificial Analysis 的 AgentPerf 结果显示，Grace Blackwell 300 NVLink 72 系统相较 Hopper，每兆瓦可运行最多 20 倍 Agent。NVIDIA 的优势还来自庞大装机基础、可编程 GPU 架构、7000 多个应用、云客户的收入机会，以及企业和主权客户的部署灵活性。当前 NVIDIA 大部分算力足迹用于推理，公司在 Anthropic 和 Apple 相关公告后，对扩大份额有利。
问：支持前沿系统是否值得承担国家安全和声誉风险？
黄仁勋：NVIDIA 作为美国创新公司，三十多年来一直是美国 AI 和半导体工业基础的一部分。美国的安全、繁荣和领导力取决于 AI 五层栈的领先，包括能源、芯片、基础设施、模型和应用。支持前沿系统能够强化这种领导力，创造高技能美国就业，推动再工业化，并同时增强经济和国家安全。
黄仁勋：AI 是美国再工业化的代际机会，可以带动芯片和系统制造、先进制造岗位、老化电网升级和可持续能源投资。NVIDIA 通过与 Intel、Micron、TSMC、Wistron、Foxconn、Amkor、Marvell、Corning、Coherent、Lumentum 等伙伴合作，支持其在美国招聘和建厂，增强供应链韧性。能源侧，公司也与 Caterpillar、GE Vernova、Vertiv 以及核能和可再生能源伙伴合作，以提升美国发电和电网能力。
问：NVIDIA 是否担心产品通过转移流向受限制或对手终端用户？
黄仁勋：国家安全放在首位。当商业机会与美国国家安全冲突时，国家安全优先。NVIDIA 遵守美国出口管制，并准备接受法律或政策要求的商业限制。公司向知名大规模客户销售数据中心 GPU，包括 OEM、超大规模客户和云服务商，并与合作伙伴法律与合规团队以及执法机构协作。
黄仁勋：公司的合规工作多次阻止可能的走私行为。先进 AI 数据中心是庞大的集成系统，需要可信硬件、软件、网络和持续支持，试图用走私产品拼凑数据中心没有出路。使用违禁产品建设数据中心极其困难，公司也不会为受限制产品提供支持或维修。
问：NVIDIA 为什么没有就出口管制向美国政府提供意见？是否有面向中国市场销售数据中心算力的正式计划？
黄仁勋：作为美国公司，NVIDIA 有义务帮助政府促进国家安全、经济安全和美国技术产业持续领先。公司认为，通过强有力且平衡的政策，可以同时保护敏感信息和技术，并维持美国领导力。政府、产业和研究人员必须共同努力，美国才能保持 AI 优势。NVIDIA 会在能力范围内向政府提供先进技术、AI 生态和新兴竞争方面的实时信息。
黄仁勋：对股东而言，与政策制定者建设性沟通可以降低监管不确定性，支持 AI 基础设施长期稳定投资，并使 NVIDIA 成为美国政府可信赖的长期伙伴。虽然美国政府已经批准向中国客户发运 H200 的许可，公司目前尚未由此产生收入，也不确定中国是否允许进口。
问：公司资本回报政策有什么更新？股息和股票回购应如何预期？
黄仁勋：NVIDIA 为投资者提供独特组合，包括卓越增长、强劲利润率、自由现金流执行力和不断提高的资本回报。近期财报电话会上，公司宣布季度股息提高 25 倍，并新增 800 亿美元股票回购授权。基于对可持续市场增长和自由现金流生成的信心，公司计划今年、明年及以后返还 50% 或更多自由现金流，并随时间增加回购和股息。