飞龙股份大涨点评：液冷客户开拓顺利，业绩占比持续提升

液冷市场规模广阔，公司产品覆盖全面。根据IDC预计，2024-2029年中国液冷服务器市场CAGR为47%，2029年市场规模将达162亿美元。公司液冷泵系列产品坚持平台化、谱系化和定制化的发展路径，产品覆盖8W至40kW功率范围的全系列解决方案，后续产品升级将进一步提升价值量。

公司液冷项目已实现批量供货。公司在服务器液冷领域已与HP项目、台达、CoolerMaster、英维克、同飞、申菱环境、兴奇宏等40多家行业领先企业建立了紧密的合作关系，部分项目已实现批量供货。

投资建议：受益于1）新能源车渗透率提升，带动电子水泵等需求提升；2）混动车放量，带动涡壳等产品增长；3）公司不断推进机器人、AI等业务成长，有望共享新兴行业发展红利，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别有望实现4.9/7.0/9.7亿元，对应pe分别为58/41/29倍，持续推荐。

风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期，新业务开拓不及预期。
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