[礼物]AI/光模块随笔：市场在担心什么？AI叙事有变化吗？
☀️市场在担心什么？
1）谷歌两位重要员工离职，市场担心的不止谷歌本身，而是当重要员工从A跳到B公司，则A公司的竞争力是否会滑坡，进而影响Capex预期，类似逻辑实际上在去年谷歌Gemini份额超过GPT时也有演绎。
2）Google Ventures 创始人BillMaris在播客中提出谷歌把Token价格砍80%的可能性；叠加鼓吹Tokenmaxxing 的大厂开启Token 限制；叠加智谱模型能力排名的提升。市场担心Token降价潮如果扩大，或Token需求回落，会否向上游环节反噬。
☀️但AI的叙事真的有变化吗？
1）Tokenmaxxing是典型的AI焦虑产物，本质是害怕没充分利用顶级模型的价值，未来针对token使用量的KPI机制仍可能优化并推广。而追平 SOTA 的国产模型也是进步的体现，未来前沿模型拿走 80% 的收入，开源与低价模型处理 80% 的 token，似乎是合理生态分成；至于Gemini的表现疲软或也是阶段性的，毕竟Mytho模型大概率也是谷歌的TPU superpod训练的。
2）关于token降价内卷的可能性，或发生在模型迭代见顶之后，而当下用户只会为最好的模型支付最大的溢价。一些观点将AI模型的价值比作电力或带宽，若是如此但agent仍能大量替代人力，那对于生产力的定义可能要重写。AI模型的终局或更接近操作系统，一种底层系统语言。
🌹至于每次调整都会出现的一些产品降价、订单减少、Capex持续性的担忧，已是常见噪音，非当下核心矛盾；我们判断未来AI Lab的增长+云商和供应链的强劲财报，将在未来季度继续支撑市场情绪，是AI产业趋势的根基，每次调整都是提升认知再上车的良机，坚定看多~
（长江通信于海宁团队）