，券商盈利景气全面受益
，交易难度提升，而券商板块资金压力出清，业绩高增确定性强，机构加仓空间大，看好阶段性超额收益，维持强烈推荐
① 政策持续放松可期。从年初的吴清主席在协会大会发言，到年中陆家嘴会议的改革举措，政策一以贯之，投融资驱动慢牛，服务融资端的新兴产业转型，基于转型的持续性及国资参与度看好政策持续优化空间
② 轻资产高ROE业务，财富资管投行后滞回暖，26年起持续上行可期。政策导向已从降费到产品创新与居民回报，买方投顾有望提升财富上行持续性与稳定性。
③ 重资产业务在科技产业驱动+国际化深化发展背景下，有望获得高ROA弹性&高杠杆中枢的上行优势。头部券商另类子ROE8%-20%波动，当前处于科创上行周期，随着自有资金兑现浮盈&提高跟投比例，看好头部券商私募子及另类子的向上弹性；头部券商持续增资国际业务，随着股衍&FICC的转型发展有望系统抬升杠杆及ROE中枢。
看好后续业绩催化/科创投行及资本化持续/政策放松下杠杆盈利抬升持续，本轮慢牛周期有望更加持续，头部券商alpha有望更加突出，当前加仓资金仍处于布局初期，10%-12%Roe中枢有望对应 1.4x -1.8xPB，头部券商仍有 30%以上空间，推荐国泰/招商/xx/中金H/华泰等，中小券商布局业绩期弹性推荐关注财通/长江/兴业等。
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