【东吴电新】三祥新材：锆业务板块量价齐升，氧化铪弹性空间巨大，持续推荐！
。三祥新材是全球电熔氧化锆龙头，在30年前超越日本旭硝子，产品纯度突破99%以上，后续通过收购辽宁华锆，成为全球工业级海绵锆龙头，目前锆铪技术创新全球领先。传统业务方面，公司目前具备电熔级氧化锆2.6万吨、工业级海绵锆3500吨、氧氯化锆2万吨、纳米级氧化锆500吨，受益于日本东曹断供影响，公司传统锆板块量价齐升，26年预计贡献1-1.5亿利润。
。核级海绵锆是制造核反应堆燃料包壳管的核心原材料，对纯度、性能要求极为严苛，是海绵锆中的最高端品类，技术壁垒极高，此前被海外厂商垄断，99%依赖进口，单吨利润达20万元。三祥新材在25年实现量产突破，已投产1300吨产能，26年有望出货一级品500-600吨，贡献超1亿利润，27年有望出货1千吨，贡献2亿利润，30年有望突破2-3千吨，贡献超5亿利润，为后续利润重要增量之一。
。氧化铪作为high-k介电材料，替代传统二氧化硅栅极介质，解决晶体管微缩化的漏电问题，是半导体先进制程中的核心材料。氧化铪海外3-4N级价格6-8千万/吨，国内4N级价格1-2千万/吨，全球产能供不应求，近年来价格持续暴涨。公司此前氧氯化锆使用氯化法，工艺具备技术独特性，可直接延伸锆铪分离领域，突破5N级锆和铪产品，且全成本可降至100万/吨，预计大幅重塑全球锆铪格局。公司规划140吨氧化铪产线，预计8月份实现投产，27年有望出货突破50吨，30年有望出货140吨，若保守按照单吨1千/吨价格，27年有望贡献5亿利润，30年有望贡献15亿利润，若激进按照6-8千万/吨价格，30年有望贡献80-100亿利润，弹性空间巨大！
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