【国盛电子】东山: 投资12亿美元扩建索尔思产能，继续强call
📮事件：审议通过子公司索尔思及其子公司在常州等地实施光芯片及光模块扩建项目，总投资额为12亿美元（自筹资金），提升索尔思光电高端光芯片、光模块产能规模，满足下游客户中长期采购需求。
光芯片持续缺货，目前eml芯片为整个光通信领域最稀缺的产量，供需缺口超过30%，lumentum 2028年产能已经全部锁定。公司通过此次产能扩建，将有效填补产能缺口：
【光芯片产能规划】英伟达反馈2028年产能不足，此前的10亿颗扩张到20亿颗，叠加lumentum、coherent、AWS等新客户需求。
【光模块产能规划】2500W只扩到3500W只以上，每个月都有加单。
索尔思为国内唯一一家可自供eml芯片并大规模量产，扩产后产能预期超过北美龙头。同时布局eml+cw，光芯片净利润率预期高达50%以上。光模块利润率30%以上，在手订单充沛，CPO也已经拿到北美客户订单。索尔思于25年10月并表，2025年/26Q1，索尔思并表后收入分别为14/21亿元，占比3.6%/16.0%；利润分别3.1/5.9亿元，占比22.7%/52.9%。
紧握AI PCB行业的快速发展机遇，已投入13亿美金capex。Multek客户覆盖度广泛，目前PCB行业扩厂周期长、上游材料紧缺，部分客户支持涨价，后续也有望追加投资，有望迎来业绩新增量。
目前对应pe较同行业光芯片公司仍然较低，继续强call!
风险提示：下游需求不及预期。