【东方宏观】周观点：海峡解封假设下的”变”与”不变”
1️⃣若海峡解封，短期内两个积极的边际变化：1）前期受到海峡封锁导致出口基本面受损的板块短期会受益，例如工程机械、电力设备、化工等；2）海峡解封缓解市场对流动性的担忧，有色、金融等有望受益。
2️⃣但从中长期趋势来看，两个”不变”更为重要：
1）K型分化的趋势不变。全球抢资源、抢设备行为不变，油价短期内难以回到较低水平，AIv.s.非AI、资源v.s.非资源带来的分化仍在；
2）全球流动性易紧难松的特征”不变”。我们此前提出下半年全球流动性易紧难松的三个逻辑，既可贸易部门通胀、美国就业韧性、美元不弱，目前这三个逻辑都未看到根本变化，下半年美国面临”胀”的问题大于”滞”的问题，降息窗口依然没有打开，资金从美国流向非美的逻辑也难以看到。
3️⃣我们4月提出，5月下旬开始股票回归”小哑铃”，一头科技制造一头稳定红利，如今稳定红利一头已具备配置价值。本周国内将公布重要经济数据，基于4月数据下滑可能有些统计透支因素，5月数据可能边际有所好转，但不改变Q2-Q3整体较Q1下滑的趋势，传统顺周期板块难以承担科技拥挤后的防御功能，因此风格是”小哑铃”而非风格全面切换。央行收紧流动性已接近尾声，我们依然看好长端利率在三季度下行。
供参考！
——东方宏观 黄汝南/陈至奕/刘姜枫/黄汝南