📋 全文总结 本次旭光电子调研交流围绕公司三大主业（电力能源、军工、新材料氮化铝）展开，重点聚焦氮化铝材料的市场机遇、竞争格局、产能与技术优势。公司的核心看点在于：作为A股稀缺的拥有氮化铝粉体、基板、管壳全产业链自主量产能力的标的，当前正处在客户批量认证和产量持续放量的关键节点。受益于AI算力爆发带来的
- 氮化铝粉体产能全球领先：公司已建成500吨氮化铝粉体产能，全球仅次于日本德山（约1200吨），位列全球第二、国内第一。粉体质量与德山处于同一级别，核心瓶颈在于产品一致性与连续烧结炉工艺。
- 全产业链布局，稀缺性强：公司从粉体到陶瓷基板、结构件、HTCC管壳实现全产业链覆盖。当前拥有350万片陶瓷基板产能，良率达到85%-95%。
- AI算力驱动，需求爆发：800G以上光模块已从氧化铝全面切换至氮化铝，1.6T及3.2T将100%使用氮化铝。单个光模块中陶瓷基板与管壳的价值量约占光模块成本的5%-8%。
- 国产替代加速，客户进展顺利：国内两家头部光模块厂商正在进行产品验证，北美某头部算力厂商也已送样。 韩国大客户对氮化铝基板的采购量突然大幅提升，从单品种20件激增至1000件以上，并新增7个品种需求，趋势明确。
- 行业格局有利，供给受限：日本德山与京瓷垄断全球约80%市场份额，受稀土出口管控影响扩产困难，且国内竞争者（如金博、国瓷）短期内难以实现量产突破。公司有望在增量市场中占据主要份额。
- 盈利能力可观：海外客户产品毛利率较高，国内光模块验证通过后，光模块业务将成为收入体量最大的方向；韩国半导体业务上量最快，但体量相对有限。下游场景涵盖光模块、GPU、半导体封装、车规级等领域，单车价值量预计在百元级别。