【tf新材料】PCB油墨行业深度报告：涨价，国产替代（龙头进入海外核心链），高端产能扩张
一、行业逻辑：国产替代+高端化双驱动
AI服务器需求爆发，2026年全球出货量增60%，驱动高端PCB光刻胶需求激增。
日系龙头涨价15%-30%，成本传导至国产厂商（树脂等原料涨价40%-50%）。
国产化加速：PCB油墨国产率从42%升至58%，但高端干膜国产化率仅20%，干膜替代湿膜成趋势（环保政策推动）。
二、核心标的1：容大感光（主推）
技术突破+高端产能扩张驱动高增长：
高端阻焊油墨：现有常规PCB感光油墨产能约8,000吨/年，高端产品增速10%-15%。
AI专用扩产：珠海基地规划年产6,000吨高端AI专用阻焊油墨（2027-2028量产），远期总产能目标1.4万吨（对应收入约42亿元）。
感光干膜：珠海一期1.2亿㎡产能→2026年爬坡，满产产值5亿元；二期新增1.2亿㎡高端产能，2027投产，总产值超10亿元。
客户与盈利：绑定深南电路、沪电股份，毛利率>40%，国产替代核心受益者。
三、标的2：广信材料-产能落地+成本优化
PCB光刻胶产能：龙南基地扩至2.4万吨（含高端AI油墨），自制树脂1.2万吨/年降本3-5%。
技术拓展：低介电油墨（Dk<3.0）突破AI服务器需求，布局海工涂料、光伏胶。 财务拐点：2025年扭亏（净利1368万），2026Q1现金流+265%，负债率降至24.8%。