4月13日 07:04
‼️推荐券商股：业绩与估值的双升
周五券商股的走势使得周末讨论券商是否又是高开低走的声音又再次起来了。我们认为后续业绩、政策均大概率超预期，相对估值仍处在历史0分位数水平，我们看好券商板块，尤其是财富管理以及资本中介业务具有竞争优势的头部券商。
1️⃣基本面：头部券商重资本业务超预期
从基本面来看，我们认为Q1行业收入增长31%，利润同比增长39%。除了预期中因为交易活跃带来的经纪业务和两融业务超预期外。我们认为中信Q1总资产增长1600亿的财务表现也说明，其盈利增长的驱动力也有因为客需、另类投资等带来的重资本业务超预期。因此，我们认为重资本业务的超预期是市场此前预期不足的。
2️⃣政策：投融资改革进一步推动
从政策来看，本周证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》，优化创业板发行上市标准、完善融资并购制度，为优质创新创业企业提供更好金融服务；证监会也出台2026年度立法工作计划，明确年内力争出台《衍生品交易监督管理办法》、配合推进《证券公司监督管理条例》修订。我们认为投融资政策的推出是市场预期不足的，投融资改革政策的推进也是头部券商今年业绩发布会反复提及的。
3️⃣超跌，创纪录的连续11周阴线和0%相对市场的估值分位数
估值来看，目前券商板块1.29倍PB，绝对估值处在过去10年17%的分位数，相对全市场PB处在历史0%分位数。连续11周阴线。市场对交易约束放大过多。基本面和估值严重背离。
4️⃣个股看好重资本和财富管理有优势的头部券商
个股方面，我们围绕重资本交易及财富管理逻辑选股。推荐中信、广发证券、兴业证券和同花顺。
