【中信通信】持续看好可插拔、NPO和光芯片20260610
我们判断可插拔光模块/NPO的生命周期和市场需求仍被低估。相比于CPO，NPO工程落地性更强、供应链风险更低、维护更灵活，且NPO的性能与CPO接近。看好NPO进展最领先的旭创，看好Coherent的NPO代工厂汇绿，看好高功率激光器进展顺利的国内龙头。
-Semianalysis最新报告提到：考虑到CPO系统级集成的难度和良率，下调小规模CPO交换机2026-2027年出货量预测，预计scale-up CPO 要到 2029 年才真正开始爬坡；同期NPO项目将陆续上量。
-Lumentum交流提到：NPO落地难度低于CPO，市场空间甚至超过CPO。此外提到了EML供给缺口超30%、磷化铟衬底偏紧等。
①NPO：NPO有望在未来2-3年以上成为Scale-up领域的主流，目前谷歌、Meta、NV、AWS等开始逐步加大NPO需求，产能指引非常可观。旭创当前研发和适配进展最领先，预计份额靠前。旭创逐步成为可插拔、NPO等多个光互联领域核心龙头，性价比最高，卡位最好。新易盛、Coherent（汇绿代工）预计也将拿到NPO较多订单。
②光芯片：NPO同样需要高功率激光器，此前Lumentum等显著领先。当前，国内光芯片在高功率激光器方面的进展加速，预计源杰、长光、仕佳等都有望在27年推出适配NPO和CPO的高功率激光器，国内光芯片的全球份额有望显著提升。