4月13日 03:56
太阳纸业：业绩体现经营韧性，新增产能提供成长支撑
[玫瑰]25Q4单季收入102.56亿元，同比增长5.2%，归母净利7.51亿元，同比增长16.9%，环比增长4.4%，扣非净利润7.21亿元，同比增长12.0%，环比增长1.9%；25年报每股派息0.2元，叠加三季报每股派息0.1元，合计分红率为25.8%
[玫瑰]文化纸：价格触底，浆价上行提供支撑。供需压力较大，文纸盈利环比收缩，25H2非涂、铜版纸毛利率分别环比下降6.7、4.1pct；目前文化纸行业普遍亏损，且用浆成本持续提涨，对文化纸价格构成支撑，4-5月为文化纸传统招投标旺季，预计文化纸价格逐渐企稳
[玫瑰]箱板瓦楞纸：行业景气上行，公司产能持续扩张。25H2箱板瓦楞纸收入同比/环比+9%/+19%，南宁100万吨新产能投产，贡献主要增量；25H2毛利率19.3%，同比、环比+3.6、+3.8pct；箱瓦纸供需趋于改善，尤其25Q4受国废成本驱动、以及需求旺季，纸价底部向上反弹，带动盈利环比扩张
[玫瑰]木浆：加大自用比例，浆价上行贡献利润增量。溶解浆受终端需求影响，盈利收缩，公司部分溶解浆线转产造纸浆，提升木浆自给比例。化学浆、化机浆主要对集团销售，盈利相对稳定。目前海外浆厂控产意愿强烈，国内木浆产能投放放缓，外盘浆价持续上行，预计26Q1木浆盈利有望环比改善
[玫瑰]产能稳健扩张，带来底部利润增厚。公司7万吨特纸已于26年1月投产，#山东60万吨浆线+70万吨箱板纸预计26Q3投产，老挝林地持续种植，强化林浆纸一体化优势
