📋 全文总结 本次电话会议围绕“服务器模拟”这一核心主题展开，全面剖析了行业面临的历史性机遇。东吴证券电子团队指出，在AI服务器需求爆发和海外龙头产能转移的双重共振下，服务器模拟芯片正面临 产能紧缺 与 国产替代加速 的关键拐点，行业有望迎来“缺货涨价、新料号放量、新客户导入”的基本面主升浪。 核心要点
- 产能紧缺成为行业核心矛盾：产业链调研反馈，几乎所有进入AI服务器模拟的公司的领导层都在解决“扩产能”问题。AI需求端（跟随GPU出货量、光模块出货量增长）爆发式增长，但模拟芯片使用的成熟制程（0.23、0.28微米等）供给端受限——晶圆厂扩产重心转向先进制程，导致供需缺口持续扩大。产能紧缺状况至少持续到明年，且大概率愈演愈烈。
- 服务器模拟三大细分市场：
- 一次电源与二次电源：价值量与三次电源（D MOS）相当，合计国内市场规模约70亿元。
- 三次电源（D MOS）：每张GPU约需40-50颗D MOS，每颗单价约1.5-2美金，单卡价值量约80美金。预计明年国内GPU出货量（以H客户为代表）可达300万张，叠加CPU和自研芯片，D MOS市场空间约70亿元。
- 光模块模拟：每只光模块模拟料号价值量约7-10美金，明年出货量增长预计大几十倍，叠加海外TI产能退出，国产化率快速提升。
- 国产替代逻辑清晰：海外模拟龙头MPS因英伟达需求增长，产能优先保障海外，逐渐退出国内市场，为国内厂商留下巨大空间。预计D MOS国产化率明年可达30%-50%，后年有望提升至60%-70%。按此测算，至2028年国内算力芯片D MOS国产市场规模可达60-70亿元。
- 行业景气全面向好：模拟行业经过22-25年去库周期，当前库存水平非常健康。部分代工厂已提升代工价格，在海外TI多轮连续涨价的背景下，国内模拟厂商有望向下游传导价格，实现量价齐升。
- 重点推荐标的：
- 杰华特（第一推荐）：与H客户打磨7年，D MOS产品成熟，有望在国产GPU放量中率先受益，同时已导入英伟达等海外客户。
- 纳芯微：积极布局服务器电源。
- 思瑞浦、盛邦：光模块模拟领域快速突破的龙头企业。