📋 全文总结 本次会议更新了2026年5月份黄金珠宝行业加盟商的终端销售数据。核心结论为： 5月份是2026年以来表现最好的一个月，各区域、各品牌均实现了全面的正增长。 具体要点如下： 月度趋势回顾：1-2月受春节错位及金价跳涨压制，终端表现较差；3月出现修复；4月整体平淡；5月终端消费品表现全面跳升
- 月度趋势回顾：1-2月受春节错位及金价跳涨压制，终端表现较差；3月出现修复；4月整体平淡；5月终端消费品表现全面跳升，所有品牌在各区域口径下均实现正增长。
- 核心复苏驱动：一是金价在5月有所回调，释放了部分消费需求；二是供给端同行关店，存量门店获得增量；三是品牌自身渠道优化成效显现。
- 分品牌表现：
- 长宏基：连续多月领跑，河南和华北增长30%，华东接近20%。
- 周大福：河南、华北增长约30%；川渝三四线高个位数增长；华东双位数增长，大商同店增长达28%。
- 老凤祥：河南和华北20%以上，川渝约20%，华东15%以上。
- 周大生：川渝和华北传统优势地区表现亮眼（川渝20%以上，华北和河南约15%），华东因直营策略部分加盟专家有一定下滑，但整体仍算好。
- 地区分化：北方（河南、华北）复苏显著强于南方，受益于黄金需求较强、门店调整多、同行关店带来市场增量重新分配；华东去年基数不低，增速虽不及北方但同样正增长；川渝三四线呈现分化特征。
- 产品结构变化：一口价产品占比从2024年约25%提升至2026年的40%，部分门店达45%。一口价产品设计更好、克重更小，品牌议价能力更强，终端毛利率更高，是中长期明确主线。
- 投资推荐：当前金价因美元加息预期承压震荡下行，但5月数据已展现消费需求释放趋势。推荐周大生（股息率约8%，PE约10倍，防御性好）；建议持续跟踪6-8月数据以验证修复持续性。