【国泰海通｜海外科技】Token经济下的TopPick：INTC&NVDA
英特尔：Token经济的美国答案
一、Intel与Terafab的合作是实质意义的IDM2.0，Token经济的脖子环节是先进制程，IntelXTerafab是美国先进制程版的曼哈顿计划。
二、台积电N3/N2制程产能、CoWoS产能均极度紧缺，有望外溢部分需求至英特尔18A（pantherlake已量产）、EMIB（正攻坚谷歌、亚马逊等巨头）。
三、近期INTC密集催化：
4月1日，142亿美元购回爱尔兰Fab34的49%股权，恢复100%所有权；
4月7日，英特尔作为主要代工伙伴加入Musk的TeraFab项目；
4月8日，Google与英特尔签署多年芯片协议，计划部署多代Xeon处理器，扩展定制ASIC联合开发。
NVDA：耐心等待反弹机会
一、Anthropic最新Mythos模型再次证明训练卡的重要性，或为N卡训练，同时推理端的份额不用过度担忧，供应链各环节都紧缺的背景下NV的供应链优势是相对最大的。
二、英伟达CY26对应ForwardPE仅22x，AVGO/AMD分别为31x/35x，估值还有很大空间。
