【国联民生宏观】海外宏观&大类资产周度观察：流动性紧缩预期卷土重来？
海外宏观：强劲非农叠加通胀高压，加息预期再度升温。
基本面上，美国5月多项经济指标反映内生需求边际改善和通胀风险升温。其中，新增非农大超预期，ISM制造业、服务业PMI同步回升，价格分项悉数走高至阶段高位，通胀压力全面扩散。
经济数据持续偏强，推动市场重新定价收紧预期，当前已基本消化年内25BP加息的可能性。
不过，亮眼数据之下仍存在一定瑕疵：就业市场内部结构分化加剧，增长高度依赖部分行业支撑，薪资增速也有所走弱，经济修复的持续性仍有待检验。
当下，市场关注的焦点已转向后续的通胀数据，若美伊和谈取得实质进展，油价下行将有效缓解通胀压力，有助于缓解当前的流动性紧缩预期。
大类资产：降息有利资产遭遇”滑铁卢”，股债金”三杀”行情上演。
一方面，5月美国大小非农均超预期，适逢美联储官员发言的”噤声期”，黄金、美股、美债等降息有利资产均遭遇”滑铁卢”。
另一方面，美元指数在非农超预期、美伊冲突再起波澜的催化下实现破百。
需要注意的是，2026年适逢中期选举，特朗普对稳美股的政策诉求较高，短期建议关注美国政府可能采取的救市措施，以及黄金超调后的配置机会。
下周重要事件预览：美国5月CPI、PPI数据；欧央行议息会议；世界杯开幕等
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