巨人网络25年报快报&26Q1业绩预告要点

巨人网络25年报快报&26Q1业绩预告要点【广发传媒互联网】
公司全年实现营业收入50.47亿元，同比增长72.69%；归母净利润16.7亿元，同比增长17.14%；扣非净利润20.58亿元，同比增长26.83%。25Q4收入16.69亿元，同比+138.3%；归母净利润2.52亿元，同比-28.7%；扣非归母净利润5.74亿元，同比+64.6%。25Q4归母利润下滑主要受投资主题Playtika减值影响，为一次性因素，预计未来不会有持续影响。扣非净利润总体符合预期，并有一定的递延因素影响。其中Playtika因投资公司估值调整导致单季度亏损21亿元，预计该一次性事项影响公司~4亿业绩。
26Q1公司预计实现归母净利润10-12亿元，同比增长187%~245%，扣非归母净利润9.5-11.5亿元，同比+162%-217%。公司递延收入约为21亿元，环比上一季度增长23.25%。
我们认为公司总体经营情况好于市场预期，《》在春节期间实现了DAU超千万的用户扩张，同步实现流水突破，公司25Q3\25Q4\26Q1递延收入分别为13.3亿元、~17亿元及~21亿元，递延收入的增长体现出公司产品流水的出色表现。我们认为超自然的出色表现推动公司26Q1超预期，同时从递延收入角度，我们理解市场可以展望更加乐观的26Q2&Q3，因递延收入的持续确认及流水投放比例的下降。
产品运营层面，3月淡季来看，超自然保持了稳定的用户规模，总体DAU较春节前淡季略有提升，表明超自然产品运营具备较强持续性。建议关注海外上线进展，公司具备较强的休闲类产品长线运营能力，看好超自然持续的业绩释放，以及新品周期带来新一轮增长。