【行业观点】重卡行业更新：5月内外销延续同比高增长，行业高景气&出口韧性有望支撑估值
☀️第一商用车网数据显示，5月重卡行业批销约10.3万辆，同比+16%，环比-12%；1-5月累计销售53.8万辆，同比+22%。
[烟花]5月内外销增长韧性延续，国内燃气车回落&电动化加速
1）5月重卡行业批发销量超10万辆，再创2022年以来同期新高，主要受益于出口增长韧性延续，以及国内置换需求加速释放。5月国内终端销量增速预计同比增长近20%，环比下滑近20%；出口预计同比增长约28%%，约3.4万辆，在东南亚市场缺油推迟交付影响下，保持增长韧性，略超此前预期。
2）燃气车终端实销环比出现下滑，国内渗透率预计回落至20%左右，主因同期油气价差收敛。新能源终端实销预计同比增长超90%，渗透率升至40%左右。凭借政策、经济性等优势，新能源在中短途市场继续渗透。
3）4月底两部委正式印发以旧换新补贴细则，即《关于2026年实施老旧营运货车报废更新的通知》，我们预计5-6月补贴将在各地加速落地，支撑行业内需，叠加出口景气持续，批发端有望保持同比双位数增长。
🌹标的推荐：
1）潍柴动力：公司凭借发动机主业企稳回升、大缸径持续突破、凯傲报表修复等核心变量，。，叠加主电源领域燃气发电机组、SOFC景气爆发背景下，公司量产在即，看好估值加速对标CAT（37X）、CMI（26X）等海外龙头，继续重点推荐。
2）中国重汽：作为重卡出口龙头，持续受益于高毛利出口业务放量，公司利润增长具备较强弹性和持续性，现金分红比例稳步提升。26年出口增长韧性预计对估值构成强支撑；利润内生增长+稳健高分红，凸显中长期投资价值。
中信建投汽车 程似骐&陶亦然 团队