美团在本地生活和即时配送领域的实际投入带来了亏损。
嗯，以及美团这个过程中如何去逐步的实现盈利，还有它未来的发到底怎么样？是这个话题最近真的很火，那我们直接开始今天的讨论吧。
首先呢，我们要讨论的就是二零二六年一季度美团的业绩和盈利的展望啊。
对，呃，美团在核心本地商业和新业务上的这个运营情况到底怎么样？亏损情况是怎样的？好的，我们先来看看核心本地商业，它在二零二零年一季度的运营亏损是呃负的四亿三千万元，然后其中呢，呃，即时配送这块亏了八亿四千万，到店九旅是赚了四亿一千万。
对，那这个核心本地商业呢，预计会在二季度实现盈利。
那新业务呢？新业务这块有什么新的东西？新业务啊，新业务一季度亏了二亿七千万。
那美团对新业务的策略呢，也是主要在现有市场的基础上继续扩张啊。
然后整体一季度的这个调整后，七税只有它交盈利的亏损是五亿七千万。
所以说，这个即时配送和到店九旅这两块，美团和阿里巴巴它们俩亏损情况包括盈利的节奏到底有些不一样。
这个的话，美团这边呢，我们看到它的盈利路径是越来越清晰了啊。
那主要的原因呢，是因为阿里巴巴明确的给出了它的一个时间表，就是快速电商业务在二零二七财年和二零二八财年每年都要减亏一半，然后呢，二零二九财年要实现盈利了。
同时呢，它的这个单位经济模型要在二零二七财年底实现收支平衡。
看阿里巴巴的这个时间表也给整个行业带来了一些变化。
是的，是的。
那我们具体来看美团这边的话，呃，一季度的即时配送业务预计会亏八亿四千万，然后二季度会亏四亿四千万。
那阿里巴巴这边呢，它的亏损啊，我们预计是在二零二六年的第四季度会亏八亿，然后二零二七年的第一季度会亏十五亿。
那美团这边呢，呃，它的这个单均亏损是一季度是负的一块三毛，然后二季度是负的六毛，那到三季度就会实现单均的收支平衡了。
所以其实美团这边的话，它的这个减亏的速度是有可能会超预期的。
好的，那到店九店机率这块，美团在二零二零年一季度的一个表现，包括它的这个竞争格局是怎么样？呃，美团这块的话，二零二六年一季度的到店九店机率的计提和收入分别同比增长百分之十和百分之九啊。
然后呢，它的这个运营利润是基本和上一季度持平的，是四亿一千万。
那它的这个利润率呢是百分之十五。
哎，那这么说的话，这个抖音的本地生活的动作是不是对美团的压力没有那么大？怎么说呢？虽然说抖音把它的这个最新团进行了抖音机打，然后推出了这个独立的抖音是A P P，还发了十亿的消费券去搞这个六一八的促销。
嗯，但是美团其实一季度的这个增速的下滑是有限的。
但是呢，我们还是要关注一下后续的变化，因为二季度美团的这个收入和利润率的下行风险还是存在的，明白？那新业务这块，美团在二零二六年一季度新业务的亏损情况怎么样？然后海外市场和这个整体的布局有什么新的动作？新业务这块的话，二零二六年一季度它的这个运营亏损是二亿七千万，然后比二零二五年的四季度的四亿七千万是有一个明显的收窄的。
然后呢，海外的这个拓展，它的重心也是在现有市场的深耕。
所以说，海外市场是不是已经有一些成效了？是的，是的。
就是沙特那边的这个单位经济模型持续的优化，已经快要盈亏平衡了啊。
然后香港这边已经实现盈利了，所以我们预计二零二六年全年的新业务亏损不会超过二零二五年的这个负的十亿的水平。
好的，好的。
那下面我们就要进入到估值和投资建议的这个部分了，就是说这个摩根士丹利是怎么给美团定出这个目标价的？然后主要用的什么样的估值方法？有什么样的关键假设？这个的话，摩根士丹利给美团定的这个目标价是一百二十港币啊，然后评级是增持。
那估值的话，主要的还是用的D C F，就是现金流折现的方法。
然后其中呢，关键的假设是这个W A C C也就是加权平均资本成本是百分之十二，然后这个永续增长率是百分之三，这个都有变化。
然后呢，呃，盈利预测的话是啊二零二七年开始每单盈利一块钱，然后到店九店机率的利润率会逐步的提升到百分之三十。
那对应的二零二七年的PE是十倍。
那这个摩根士丹利给美团定的这个目标价和现在的股价有多少空间？然后现在这个市场的关键的指标是多少？目标价是一百二十港币嘛？然后现在的价格是七十七块七港币，所以它的这个潜在的涨幅是百分之五十四。
然后五十二周的股价范围是七十三块六到一百四十九块八港币，然后它的市值是六千零六十五亿美元，企业价值是三千六百二十二亿美元，然后它的流通股数是六千一百一十二百万股，然后它的日均成交额是七百零八百万美元，听起来挺诱人的。
那这个摩根士丹利和这个市场的一致预期在美团的盈利和估值上面具体有哪些差异？呃，摩根士丹利预测美团二零二五年到二零二八年的每股收益分别是负的三块一五、负的零点四四、五点九七和八点三一，然后呢，市场一致预期是负的二点七一、负的零点五七、四点三九和七点零三。
然后摩根士丹利的这个模型里面，美团的营收是从三百六十四点九亿，然后逐步的增长到五百五十四亿，然后净利润是从负的二十三点四亿到四十亿三千万。
那对应的市盈率是呃从五.反计算到十四.点四倍，然后再到十倍，然后企业价值倍数是从一点三倍逐步的下降到零.点四倍，市净率是从三点八倍下降到一点七倍，然后ROE是从负的百分之十三点五提升到正的百分之二十二点二。
所以摩根士丹利和这个市场的一致预期在这些关键的财务指标上面还是有挺大的分歧的。
然后摩根士丹利用的是它自己的这个目标位的框架，然后盈利的预测呢是基于这个G A P的准则或者是说呃类似的准则。
那市场的一致预期的这些数据呢，大部分都是来自于这些S M S。
好的，那在投资评级和风险提示方面，摩根士丹利是怎么来进行投资的？就是关于潜在的利润和报告的可关系。
摩根士丹利这边的话，就是它会在研究报告当中非常明确的披露它的这个分析师是不是持有这个公司的股份，然后它的这个新投是不是和这个研究报告的内容之间挂钩，然后包括它的这个公司有没有做相关的投资行业的，或者是说有没有做相关的自营交易。
那这些东西都是为了让投资者能够更好的去判断这个报告的可关系，明白？那接下来我们要聊的是二零二六年一季度的财报预览的一些关键的绩效指标。
那这些指标和市
🔊 源音频文件