📑英伟达公司（维持买入评级）｜台北电脑展第 2 日：资本规划、迈威尔与共封装光学相关要点
💼 花旗机构观点
📝 英伟达在 2026 台北电脑展期间举办了由首席执行官黄仁勋出席的金融分析师问答交流会，相关首日核心内容可查阅前一日纪要。
📞 我们在本次分析师问答环节结束后，还与英伟达负责投资者关系及战略财务的副总裁针谷治进行了沟通交流，下文为本次调研整理得出的全部关键信息。
💰 股东回报与资本分配相关内容
📢 英伟达对外公布分红回馈方案，计划从本年度起直至后续年度，将超 50% 的自由现金流返还给公司股东，后续还会持续提升股票回购规模与现金分红额度。
📌 公司着重提及现有800 亿美元的股票回购项目，同时分红额度较此前提升 25 倍，并且承诺会定期复盘调整相关回馈政策。
📜 这项分红回馈规划最早在 3 月份的全球算力技术大会上首次披露，随后在 2027 财年第一季度财报电话会议中正式再次确认。
🤖 面向智能体人工智能的维拉・鲁宾产品线
🎯 本场交流会将适配智能体人工智能的维拉・鲁宾产品作为核心推介主题。
📈 英伟达预计到 2027 年，旗下布莱克韦尔与鲁宾整套产品系列的累计订单总额能够突破1 万亿美元。
🧩 NVL72 整套系统整合了鲁宾图形处理器、维拉中央处理器、格罗克 3 代大模型推理模组、第 6 代频谱互联芯片以及蓝场 4 代存储硬件，黄仁勋表示这套一体化硬件堆叠方案是当前成本效率最优的推理落地方案。
📊 财务披露口径重新拆分
🔧 公司对财务披露规则进行重新拆分梳理，以此提升业务运营的数据透明度，拆分维度主要面向超大规模云服务商、原厂设备制造商 / 人工智能云厂商以及机器人边缘业务三大板块。
💡 全新的财报统计架构落地的目的，是方便分析师精准拆分不同客户群体对应的差异化业务增速，开展业绩测算工作。
🖥️ 维拉中央处理器业务发展机遇
🌟 黄仁勋指出中央处理器赛道将成为英伟达全新增量市场，对应潜在市场空间规模达2000 亿美元，这也是英伟达此前从未涉足的业务领域。
📌 他明确表示，传统中央处理器市场发展已久，但适配人工智能智能体的中央处理器属于尚未被挖掘的蓝海市场，而英伟达正在开辟这条赛道。
🤝 高管在主题演讲中透露，全球头部超大规模云厂商与系统整机厂商均已和英伟达达成合作，推进相关产品落地部署。
💡 针对本财年 200 亿美元的中央处理器营收目标，本次财报问答环节补充了细节说明，该营收统计范围同时包含前端节点硬件以及用于数据处理器的中央处理器。
📑 英伟达测算，在布莱克韦尔与鲁宾产品合计超 1 万亿美元增量订单里，中央处理器相关业务位列增量贡献第二名，仅次于后续的 LPX 产品。
🎮 光线追踪产品线的新动向
💡 针对本地端人工智能的市场质疑，黄仁勋解释，本地设备搭载智能体运行模式能够重构个人电脑的使用逻辑。
🖱️ 这类本地端电脑可以依托智能体程序自主完成各类操作任务，他还补充，未来所有的边缘终端设备都会搭载智能体人工智能技术。
🔗 黄仁勋对迈威尔科技的相关评价
📰 在台北电脑展同期的场外交流活动中，黄仁勋看好迈威尔科技，称其有潜力成长为下一家万亿市值公司。
⚙️ 迈威尔的网络与互联芯片是数据中心的刚需产品，数据中心内海量互联芯片需要快速交互数据，离不开这类硬件支撑。
💵 此前英伟达已经敲定对迈威尔合计 20 亿美元的投资计划。
📈 迈威尔首席执行官马特・墨菲表示人工智能基础设施发展会接连遭遇多轮技术瓶颈，最先受限的是算力资源，其次是存储硬件。
🔍 行业下一轮瓶颈将落在互联传输环节，而从铜质互联向光电互联转型，正是迈威尔耗时 10 年打磨的核心创新方向。
🔌 铜线向光纤的技术迭代：不同传输距离需要差异化的光电互联方案
📏 机柜级别的互联场景会逐步全面切换为光学方案，铜线材质已经无法满足高带宽传输的长线传输需求。
🎤 黄仁勋在现场演讲以及财报问答环节中也印证了上述观点，他阐述未来硬件会采用混合架构。
📌 产品落地将分两个阶段推进，第一阶段先用铜线方案完成规模化量产，待规模进一步铺开后，再全面切换为光学互联方案。