国际原油本周呈现下跌态势，虽美伊暂未达成协议，。在历经3~5月原油市场供需双弱、4月美国CPI、PPI超预期带来的利率政策回摆后，顺周期需求压制有望缓解。
需求修复、供应扰动双重加持，化工基本面可期。原油作为成本端，在海湾部分油气设施被袭/胀库被迫关停后，生产瞬时恢复能力弱，我们倾向于海峡解封预期下快速一次性计价、且跌幅有限。，金三银四期间下游产业链补库弱的聚酯产业链（长丝、PTA、PX、聚酯瓶片）有望开启补库周期。，美伊冲突造成海湾国家部分装置实质性受损，重点关注停产力度较大的LNG、乙二醇、甲醇、聚烯烃等。重点关注：桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、万凯新材、宝丰能源、卫星化学、江苏索普、华谊集团等。
回归宏观叙事，低估值化工龙头进入配置区间。海峡解封预期下，宏观或将企稳，部分化工品供需格局好转预期，氨纶、涤纶长丝、粘胶短纤、MDI新增产能减少/行业集中度进一步提升，更强宏观预期下，PVC亦值得关注。重点关注华鲁恒升、万华、华峰化学、博源化工、新乡化纤、三友化工、中泰化学等。此外，若海峡解封，硫磺供应修复预期，磷酸/磷肥成本压制接触，重点关注云天化、云图控股、兴发集团、川金诺等。
风险提示：美伊冲突进一步升级的风险；终端需求不及预期的风险；原料价格大幅波动的风险；长久期宏观叙事证伪风险。