【浙商计算机】AI基建需求加速外溢
[庆祝]DELL、联想业绩超预期，体现如下特点：
。戴尔AI 服务器收入161亿美元，同比增长 757%； Q1末 AI 积压订单达513 亿美元；公司将 FY27 AI 服务器收入指引上调至约 600 亿美元，约为上一财年的2.4倍。联想AI 服务器项目储备达210 亿美元。
，AI 推理及智能体应用带动传统服务器需求重估。戴尔传统服务器与网络收入同比增长 92%，AI 推理工作负载带来的新增通用计算需求，同时大型企业刷新计算环境、扩容以支持增长型工作负载、提升基础设施密度。
。戴尔强调，AI 工厂正在从数据中心延伸至桌侧，覆盖计算、存储、网络、软件和服务。联想通过 Infinidat 强化高端企业级存储能力，戴尔则依托 Dell IP 存储组合提升 ISG 盈利能力。
。Rubin 等新平台对供电、散热、网络、结构设计、液冷制造和整柜交付提出更高要求。在供给紧张阶段，头部整机厂商更具交付韧性。
[庆祝]本轮超预期具备持续性
短期：戴尔 AI 服务器订单、积压订单及全年指引大幅上修，联想 AI 服务器项目储备维持高位，业绩可见度较强；
中期：AI 推理、企业级私有化部署及智能体工作流将持续拉动传统服务器、CPU、内存、存储和本地数据基础设施需求；
长期：整机厂商竞争壁垒将从单机出货能力，进一步转向机架级方案、液冷制造、供应链调度和全球本地化交付能力。
[庆祝]投资标的：戴尔科技，超微电脑， HPE ，富联，浪潮信息，联想，华勤技术，紫光股份，中科曙光等。
报告链接：https://s.comein.cn/7wxa7fm1?
风险提示：AI 资本开支不及预期；相关零部件供应不及预期；AI 服务器价格竞争加剧；云厂商资本开支节奏波动；智算中心建设进度不及预期；整机厂商研发、认证与交付节奏低于预期。
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