4月10日 07:30
【招商电新】德业股份2025年报&26Q1简评（更正）
1、公司发布2025年报，全年收入、归母净利润、扣非归母净利润分别122.24、31.71、30.35亿元，同比提升9.08%、7.11%、8.20%。2025Q4单季度收入、归母净利润、扣非归母净利润为33.77、8.24、7.56亿元，同比提升5.86%、14.30%、4.80%。26Q1业绩预告，预计归母净利润11~12亿元，同比+56%~70%；扣非净利润10.4~11.4亿元，同比70%~86%。超市场预期！
2、2025全年综合毛利率38.13%，同比减少0.63pct；净利率32.66%，同比减少6.58pct。各项费用率合计8.97%，同比提高0.24pct，其中财务费用率-1.06%，主要系利息费用增加所致。资产负债率48.11%，较期初提升10.66pct。各项有息负债34亿元，对应在手现金及交易性金融资产合计83亿，报表扎实。
3、收入拆分：
a）储能逆变器收入52.17亿元，同比提升19%，合计出货77.15万台，其中：
户储67.43万台，工商储9.72万台，组串逆变器及微逆86.22万台。公司逆变器业务综合竞争力强，专注于挖掘新兴市场应用场景，具有一定先发优势。
b）储能电池收入38.32亿元，同比提升56%；借助储能逆变器渠道，公司积极向下游开拓储能电池包业务，电池包配套率持续上升。
c）光伏逆变器收入10.53亿元，同比下降7%。
d）除湿机收入8.05亿元，同比下滑17%；热交换器收入9.38亿元，同比下滑52%；太阳能空调收入2.41亿元，同比增长16%。
4、此次中东冲突引发的能源危机正在逐步蔓延至全球各国，能源自主会被越来越多国家提升日程。分布式光储系统是最直接、快速、有效的解决方案，相关的刺激政策将接踵而至。公司作为户储行业龙头企业，成本及渠道等综合竞争力强，继续推荐
