4月10日 07:30
🧧钧达股份2026年一季报点评：电池片业务扭亏为盈，关注土耳其产能投放及卫星发射催化【中泰电新】
＃电池片业务扭亏为盈。2026年第一季度，公司实现营业收入16.94亿元，同比下降9.6%；实现归母净利润1,416万元，同比增长113%；实现扣非归母净利润-4,350万元，同比改善80%。受益于光伏行业供需结构优化，产业链下游电池片、组件价格有所提升，公司加大海外业务布局，在2026年第一季度的归母净利润端实现扭亏为盈，为后续经营端业绩持续改善打下良好的基础。
＃完成港股配售充沛的资金为新业务布局提供支撑。2026年2月，公司完成H股配售，以每股22.00港元的价格成功配售18,682,000股新H股，募集资金净额约3.98亿港元，本次配售的资金用途主要为：45%投入太空光伏电池研发与生产、45%用於商业航天领域股权投资与合作、10%补充营运资金。截止2026年一季度末，公司货币资金约为34亿元，在手现金充沛，为后续技术研发、产能布局及第二增长曲线培育提供了坚实资金支撑。
＃海外土耳其产能即将投放有望显著提振业绩。公司重视海外市场，2025年全年海外市场出货已超50%，支撑公司经营端脱离内卷，扭亏为盈。从产能布局来看，公司已布局中东阿曼、土耳其两地电池片产能，其中土耳其电池片产能进展较快；当前非东南亚的光伏产能是较为稀缺资源，投产后有望供应美国等高贸易壁垒和高溢价市场，进而有望提振经营业绩。
＃布局材料-电池-卫星闭环关注2026年巡天千河卫星发射进展。公司与旗下的多个控股或参股公司共同合作，如专注空间高效发电的捷泰航天、专注下一代柔性钙钛矿电池的星翼芯能，专注于整星平台系统承载与集成能力的巡天千河，构建了从电池材料、能源系统、整星平台的完整产业链闭环。2026年巡天千河预计将发射10余颗卫星，预计近期有望搭载公司的SCPI膜、钙钛矿电池、电源系统等产品上天验证，进而推动国内卫星的新材料、新技术的商业化应用以及推动国内商业航天的快速降本。
＃维持“增持”评级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.3/10.5/14.4亿元,当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为37/22/16倍，考虑到公司在太空光伏行业的前瞻布局，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险等。
欢迎交流卫星🛰️发射预期及土耳其产能投放进展！【中泰电新曾彪团队】曾彪/赵宇鹏17603056808
