☀️【招商公用环保】广东用电负荷提前创新高，气候催化已逐步兑现，重申电力板块结构性机会
⚡️昨日，广东电网用电负荷今年第一次创新高，达到1.66亿千瓦，同比增长0.61%，较往年首次峰值出现时间提前近两个月。负荷快速攀升或主要受厄尔尼诺气候影响，近期广东气温快速攀升，空调负荷集中释放，叠加经济回暖和促消费政策落地见效，有望全方位带动用电需求高增。
重申业绩空窗期电力板块三重催化：
🔥【一重催化】现货及结算电价超预期。今年3月以来，受地缘政治局势持续恶化影响，国际天然气、煤价大幅攀升，叠加工业生产旺盛、气温偏高导致制冷需求提升等因素，广东等南方区域现货市场出现阶段性高电价。尽管此前年度长协电价降幅较大，但多数企业实际结算电价好于预期。在今年煤价同比企稳回升的预期下，明年电价谈判预计有所支撑。
🔥【二重催化】厄尔尼诺来袭，利好电力需求增长与降水改善。国家气候中心预计今年 5 月将进入厄尔尼诺状态，预计气候影响导致的高温将带动迎峰度夏期间用电需求增长，同时长江及以南地区降水有望显著增加。2026年二季度起，西南地区大中型水电站蓄能指标及高含金量来水有望明显好转，水电板块”量价齐升”的业绩确定性进一步强化，与火电的顶峰保供能力形成良好共振效应。
🔥【三重催化】算电协同迎来政策强化，科技板块波动下电力板块防御属性凸显。2026年，”算电协同”首次写入政府工作报告及”十五五”规划纲要，战略地位凸显：近期，国家能源局等部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，为行业发展注入强劲政策红利。具备”绿电直连”能力或在八大算力枢纽节点卡位领先的电力企业正迎来价值重塑，带动相关布局个股二级市场表现持续活跃、涨幅靠前。此外，在科技板块波动背景下，电力板块高红利、现金流充沛的防御属性进一步凸显。
🌸标的推荐：
基本面逻辑：在煤价上行背景下，推荐火电端成本相对可控的煤电一体化公司国电电力、华能蒙电等；建议关注结算电价表现相对较好的全国性电力公司，如华能国际、华电国际；
气候催化逻辑：煤价上涨有望支持明年电价提升，水电核电有望显著受益。厄尔尼诺有望带动来水改善，推荐去年水电电量基数偏低，来水改善弹性较大的川投能源、国投电力；核电推荐电价受政策保障性较强，下降幅度有限的中国广核。
算力催化逻辑：推荐位于数据中心枢纽、受益于算电协同催化，且股息率较高的优质地方能源企业申能股份、浙能电力；
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