【国海计算机】芯原股份(芯原股份)深度：半导体IP与芯片定制龙头，受益云/端双侧AI ASIC浪潮
🔥＃公司概况：国内半导体IP龙头
公司是国内半导体IP与芯片定制龙头。1）半导体IP：公司已形成六类处理器及1700+数模混合和射频IP产品矩阵；2）一站式芯片定制：定制化芯片设计+芯片量产服务，2025年，知识产权授权、特许权使用费、芯片设计、芯片量产业务分别实现收入6.71亿元、1.11亿元、8.77亿元、14.90亿元，同比+6.07%、+7.57%、+20.94%、+73.98%。
🔥＃半导体IP授权：半导体IP位于集成电路核心上游
公司半导体IP授权业务常年稳定全球前十，2025年各大领域IP稳健创收，云侧AI IP和消费电子IP表现亮眼：实现收入2.57、2.64亿元；计算机及周边IP、汽车电子IP、物联网IP、工业IP则分别贡献0.89、0.65、0.56和0.52亿元。公司提供覆盖云、边、端全场景的AI处理器IP矩阵，针对大模型及多元AI应用需求，已形成包含AI GPU、NPU、AI-VPU、AI-ISP、AI-Display及AI-DSP的完整产品组合。
🔥＃芯片定制：受益云/端双侧ASIC浪潮
＃①芯片设计业务能力已突破7nm，芯片量产业务规模持续扩张；预计整体定制业务中AI ASIC占比70%+。目前已为全球前十云服务商中的七家提供定制服务，2025年贡献收入8.22亿元，云侧AI ASIC年末在手订单接近30亿元。
＃②芯片量产业务规模持续扩张：2025年收入14.90亿元，同比+73.98%，营收占比47.26%，年内出货芯片款式126个，截至年底仍有48个芯片设计项目待量产。2025年量产业务新签订单35.47亿元，同比+194.25%，Q4新签达22+亿元。
🔥＃盈利预测和投资评级
公司是国内半导体IP与芯片定制龙头，有望受益于云端AI基础设施建设及端侧AI硬件应用普及。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为为57.43/84.44/99.10亿元，2026-2028年公司归母净利润分别为1.16/5.89/8.44亿元，维持”买入”评级。