汇报2❗【天风电新】铂科新材：股权激励锁价完成，芯片电感加速扩产
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公司在周五完成股权激励锁价，摊销总费用3.5亿元，26-31年分别为1.1、1.1、0.66、0.39、0.2、0.05亿元。从金额看摊销费用较多，但公司在今年q1收回芯片电感业务20%股权比例，实现100%利润并表，增厚公司整体利润。
Q1公司芯片电感收入在1.5-1.6e，季末约2kw左右未来得及确收，实际约在1.8e左右。当前公司月度出货在7kw左右，已实现满产。
扩产角度，惠州一期新产能预计在6月下旬投产，产值12亿元，爬坡周期约半年。老厂部分设备搬入新厂，年末产能预计达15亿元+。惠州二期预计在9月启动建设，28Q1投产，15-20亿产值，产能完全释放后年产值预计达40亿元。
当前公司芯片电感主要应用于AIDC，分终端看，预计公司在NV链占比约40%，AWS占比约100%，Google占比不到10%。）AWS上修 2）NV切换模组芯片电感；3）跟随M客户、Flex等在Google份额提升。
AIDC之外，芯片电感也用于光模块供电电源，预计今年金额在1e左右（1.6T光模块），跟随功率用量提升，明年有望贡献1.5-2e收入。此外，ddr6芯片电感也有望在明年开始规模供货。
🌼投资建议
短期看，芯片电感出货逐季度爬升，中长期看好芯片电感从分立式到模组asp提升、赛道不断延展（ddr、aipc等）。
预计26年芯片电感收入10e+(供不应求，主要看公司产能爬坡情况)，27年16e+，28年32e+(假设aidc芯片电感26e+光模块电感3e+ddr 3e)。
若芯片电感35%净利率，预计28年贡献利润11.2e，叠加主业约5e利润，合计16e+利润，30XPE 对应500e市值，70%+空间。若aidc超预期，ddr6加速上量等，利润有较大上修空间，保持”重点推荐”。
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