高盛-中芯：AI驱动需求上升
1. 核心观点与评级
评级：买入 (Buy)。
目标价：H股目标价135.0 HKD（此前为134.0），A股目标价243.4 RMB。
逻辑：AI需求推动景气度上升，看好利用率 (UT) 和平均售价 (ASP)。尽管面临定价竞争和折旧压力，但随着利用率提升，毛利率有望逐步恢复。
2. 财务预测调整
营收增长：预计2026-29年营收将持续增长，2029年预计达到199.67亿美元。
盈利预测：虽然小幅上调了未来几年的营收预期（2026E/2027E分别上调4%/1%），但考虑到折旧摊销 (D&A) 压力，净利润预测调整幅度较小。
估值方法：采用折现市盈率法 (Discounted P/E)，基于2028E 80.7倍P/E（对应15%的资本成本 COE）折现回2026E。
3. 风险提示
智能手机和消费电子需求弱于预期。
产品多元化和扩产进度不及预期。
由于被列入美国实体清单，部分设备/材料供应可能受限。