整车的一些思考：从理想L9 Livis、理想&零跑和整个板块的大跌到下一步我们应该如何操作
事件：5月18日，受到理想、零跑等近期事件的影响，整车板块全面大跌，理想最大跌幅超14%，零跑最大跌超10%。
点评：
1、理想L9改款诚意是有的、销量一般来自市场接受程度。目前市场传L9改款至周六锁单5500、周日锁单8000。从销量角度看，这一数据目前看强于i8同期，虽然并没有竞争对手M9/9X一样爆款，但整体看是可以接受的；不过基于此，预计L9改款稳态月销量略高于i8，预计在4k左右、其中Livis版本占据绝对主导，峰值月销目前看可能会达到8k左右，持续1-2个月。
2、但这样的数据难逃大跌，是来自：1）股价中蕴含的预期过高，以5月14日峰值79港币的理想股价为例，市值约1550亿人民币，按照27万ASP、1xps计算则26年销量在55万辆，已经远远超过公司50万辆（同比+20%）的指引，这也就蕴含着L9 Livis需要大爆到继续上修销量预期才可以继续上涨，股价已经处于顶部，此时对于空头资金没有风险、一旦L9不及预期就会稳赚；2）而目前看虽然L9订单属于正常水平，但实际转化成月销已无法支撑公司的股价，目前看乐观情形总销量在48-50万相对合理；3）本轮股价上行速度极快、临近催化才形成上行，2-3个工作日内快速达峰，峰值顶是上市前一天，标志着上涨事件以埋伏资金为主；订单不佳导致埋伏资金退出、空头入场，由此形成大跌。
3、不过从车来看，改款诚意还是有的。配置拉满的同时，此前饱受诟病的鸡贼化用料也几乎不复存在（这个车想入手是真的值得的）。同时，新车正式入手（Livis版）价格48.98万，也和问界M9/极氪9X/蔚来ES9等形成了错位竞争，性价比是凸显的，说明公司已经意识到了自身竞争处境的不利，也不再和MGEA/i8时期一样自信，经营的稳健程度是提升了的。
L9问题依旧是产品上，和我们此前说的一样，需要观察市场接受程度，因为其：1）内饰并不是竞争对手的豪华营造风格而依旧是新势力的简洁风格，资本市场有评价其毫无情绪价值；而【豪华车恰恰需要设计感维护情绪价值】；2）此外理想目前品牌力过于羸弱；3）而在营销上，理想对用户体验做出的优秀设计并没有被过多宣传，因此产品价值对用户的传递效果不明显。而我们认为汽车产品是有明显的短板效应的，这就导致L9会因为内饰设计等要素，影响其受众，这就是为什么我们强调需要观察市场接受程度，最终产品的销量走势也和我们此前忧虑的一致。