🔥【国盛能源电力】＃新集能源：煤价超预期&叠加电价触底预期渐强——业绩&估值迎双击
————————————————-
[礼物]煤炭业务经营稳健，资源优、储量大，且有成长。
👉截至2025年末，公司拥有5对矿井，合计核定产能为2350万吨/年。公司资源储量合计高达88.26亿吨，为长期可持续发展提供了坚实基础。
👉公司所产煤种主要为气煤和1/3焦煤，具备中低灰、低硫、特低磷和中高发热量的特点，是市场青睐的环保型煤炭。
👉公司积极推进后备资源开发，如，为未来产能增长储备了潜力。
[礼物]电力业务步入收获期。
👉截至2025年末，公司合计控股装机3320MW。
👉2026年，公司，在建的三大电厂项目密集投产：上饶电厂（2x1000MW）和滁州电厂（2x660MW）的4台机组均在2026年一季度完成168小时满负荷试运行并转入商业运营；六安电厂（2x660MW）1号机组已于2026年4月30日投运。
👉公司的煤电一体化模式优势显著，控股电厂的煤炭消耗量已占，有效平抑了煤价与电价的双向波动风险。
[礼物]煤炭行业价格上行贡献弹性
👉公司拥有1/3焦煤煤种，高于动力煤价格，有望增厚煤炭板块的盈利能力。
👉公司除自用煤外，其余商品煤销量按照市场价格销售，2026年4月至5月10日，北港动力煤均价同比增长122.1元/吨至779.6元/吨（环比26Q1均价+63.2元/吨），2026年港口长协价格4月、5月分别为685元/吨、689元/吨，同比分别增长14元/吨、6元/吨。
👉成本管控能力构筑盈利底盘。公司多年来将吨煤完全成本控制在行业较低水平。2025年，公司吨煤完全成本为323元/吨，同比下降约17元。
[礼物]电力业务构筑成长性，安徽电价，迎峰度夏望迎来超预期弹性。
👉2026年一季度，公司发电量达到59.56亿千瓦时，同比大幅增长64.39%。
👉安徽电价有望筑底企稳，。1）自2026年1月1日起，安徽省煤电容量电价标准上调至165元/千瓦·年，有效覆盖了机组部分固定成本，提供了稳定的”兜底”收入；2）动力煤价格显著回升、抬高火电边际成本，煤价上行更快传导至现货/中长期交易，叠加迎峰度夏催化，年度电价亦存预期改善，同时公司因布局”煤电一体化”，度电成本基本为自产煤，，有望充分受益电价上行。👉上饶、滁州、六安等新投产电厂在2026年不具备签订年度长协的条件，其发电量主要通过。在迎峰度夏等用电高峰时段，现货市场电价受供需紧张推动而上涨，新机组有望充分捕捉价格上行带来的盈利机会，为公司带来显著业绩弹性。
[礼物]资本开支高峰期已过，有望提高分红。公司过去几年因新建电厂等项目资本开支处于高位，随着上饶、滁州电厂投产，六安电厂投产在即，公司。为未来大幅提升分红比例创造了条件，。