📋 诺基亚q1电话会 一、财务业绩与指引 2026年第一季度，诺基亚实现净销售额45亿欧元，同比增长4%，为全年奠定坚实基础。毛利润20亿欧元，毛利率同比提升320个基点，主要受益于移动基础设施业务去年一次性费用的消除及光网络业务因Infinera收购产生的协同效应。营业利润2.81亿欧元，营业利润率6
诺基亚q1电话会
一、财务业绩与指引
2026年第一季度，诺基亚实现净销售额45亿欧元，同比增长4%，为全年奠定坚实基础。毛利润20亿欧元，毛利率同比提升320个基点，主要受益于移动基础设施业务去年一次性费用的消除及光网络业务因Infinera收购产生的协同效应。营业利润2.81亿欧元，营业利润率6.2%，同比提升200个基点。自由现金流6.29亿欧元，期末净现金38亿欧元。
业务板块表现：
网络基础设施销售额同比增长6%，其中光网络增长20%（主要受AI与云客户及电信运营商传输网络投资驱动），IP网络增长3%（AI与云领域增长被其他客户 segment 疲软抵消），固定网络下降13%（反映聚焦高毛利产品的组合战略）。
移动基础设施净销售额增长3%，核心软件增长5%，无线电网络持平。
全年指引调整：
网络基础设施增长预期从1月的6%-8%上调至12%-14%，光网络与IP网络合计增长从10%-12%上调至18%-20%。
集团整体财务展望不变，目前运营利润追踪略高于20-25亿欧元区间的中点；第二季度净销售额预计环比增长5%-9%，占全年运营利润的12%-16%，上半年占比24%-28%，与2025年一致。
二、AI与云市场趋势及增长机遇
AI与云市场需求自2025年11月资本市场日以来加速，超大规模企业2026年资本支出预期从5400亿美元上调至7000亿美元以上，反映客户为AI扩展基础设施的速度。当前AI驱动流量约占总网络流量的20%（约80艾字节/月），主要为人机交互；随着Agentic AI和物理AI的采用，机机交互将成为流量主要驱动，带来网络流量的阶跃式增长，这一结构性转变预计将持续多年。
市场规模与增长：
AI与云目标市场2025-2028年复合增长率从16%上调至27%，网络基础设施目标市场复合增长率从9%上调至14%。
第一季度AI与云客户净销售额增长49%，新订单10亿欧元，主要由光网络驱动；集团层面订单出货比（book to bill）大于1，网络基础设施领域远高于1。
三、光网络与IP网络业务表现及产品创新
3.1 光网络
第一季度光网络净销售额同比增长20%，主要受AI与云客户及电信运营商传输网络投资推动。为应对数据中心间光纤从数百根扩展至数千根的需求，公司推出下一代Hyperscale Multi-Rail解决方案，今年晚些时候开始出货，可在不扩展物理基础设施的情况下提升光纤容量，密度提升8倍，比近期竞品高25%。
产品战略与成本优化：
光解决方案转向模块化架构，4个光引擎嵌入多种形态（此前每代2个引擎），可提供13种应用优化解决方案，客户部署简化，总拥有成本降低70%，2027年上半年开始采样，下半年批量出货。
投资方面，加州圣何塞的磷化铟制造工厂按计划今年晚些时候开始产能爬坡，以支持长期增长。
3.2 IP网络
第一季度IP网络订单管道增长，与AI和云客户在交换和路由方面深化合作，获得新设计订单，预计未来几个季度转化为新订单；第二季度销售额增长将加速，主要因与AI和云客户相关的新设计订单出货量提升。
四、移动基础设施业务进展
移动基础设施部门自2026年1月开始运营，聚焦三大目标：路线图与客户需求对齐、业务整合以提高生产力、实现资本市场日设定的KPI。
核心软件与无线电网络：
核心软件增长5%，市场份额提升，第一季度完成6次竞争性替换，客户通过云原生解决方案、新安全功能和端到端自动化降低运营成本。
无线电网络符合预期，签署包括Virgin Media O2在内的多笔交易；在MWC推出AI RAN就绪的新一代无线电，Doc Surrey远程无线电头功率效率提升30%，重量减轻25%。
AI RAN合作与盈利：
与Nvidia合作推进AI RAN，计划2026年底开始现场试验。
毛利率48.5%，同比提升430个基点，主要因去年1.2亿欧元合同结算的负面影响消除；第二、三季度毛利率预计较弱，第四季度显著增强，符合季节性。
五、固定网络与技术标准业务情况
5.1 固定网络
第一季度销售额下降13%，反映聚焦高毛利产品的组合战略；光线路终端产品销售额基本稳定，预计全年销售趋势改善。美国市场需求支持，光纤部署是一级运营商的关键投资重点。公司在固定网络领域推进转型，减少低毛利消费 premises 设备（CPE）业务，聚焦数据中心等长期高价值领域，例如在OFC推出面向数据中心的带外管理解决方案。
5.2 技术标准
销售额同比增长10%，因消费电子和多媒体领域签署多项DS（设计服务），带来季度追赶销售。全年净销售额预计基本持平，利润同比改善。
Q&A
Q1: 光网络业务全年预期上调的原因是否基于对全年生产能力牵引力的更乐观预期（如比之前预期更早实现），或存在其他因素？
A1:
光网络业务全年预期上调主要基于两方面因素：一是对供应的信心有所提升，包括新晶圆厂（Fab）及光 subsystem的DSP、可插拔模块等组件的供应能力改善；二是IP网络业务开始显现增长牵引力，尽管该业务过去增长存在波动性，但目前对全年增长的可见性增强。
Q2: 10亿欧元新订单中大部分来自光网络业务，这些订单是否仍以800G相关为主？在OFC展会上推出的1.6T、2.4T、3.2T等下一代产品目前是否已收到订单，或为时尚早？
A2:
2026年光网络业务的订单增长主要由800G可插拔模块及相关线路系统、平台驱动，这些产品目前已实现出货。OFC展会上推出的1.6T、2.4T、3.2T等下一代产品主要面向2027年，目前尚未收到订单，但该产品 roadmap 是与AI和云客户合作设计的，聚焦客户需求。此外，行业订单周期呈现拉长趋势，客户倾向于长期订单承诺，这与供应链需求扩张和交付周期延长的行业现状一致。
Q3: 光网络和IP网络增长预期从10%-12%上调至18%-20%，该增长主要来自光网络业务，还是IP业务从第二季度开始显著加速并在年底可能达到两位数增长率？
A3:
光网络和IP网络合计18%-20%的增长预期是光网络和IP网络业务共同驱动的结果。
Q4: AI和云相关订单本季度订单出货比（Book-To-Bill）约为3，预计何时能看到交付追赶？该领域存在哪些潜在交付限制？
A4:
目前诺基亚聚焦于最大化AI和云市场机会，订单出货比无需“追赶”，而是需求持续强劲的体现。交付限制主要来自半导体生态系统的整体约束，包括半导体制造商的长交付周期；同时，磷化铟（Indium Phosphide）制造作为行业新兴领域，其供应链产能建设也需时间。诺基亚正通过投资扩大生产能力（如新建晶圆厂）和供应链成熟度以应对需求。
Q5: 固定网络业务中消费端光纤业务面临的非战略性阻力是否会在2026年全年持续，应如何看待该业务前景？
A5:
消费端光纤业务（CPE）的阻力将在2026年全年持续，因诺基亚将继续在该领域保持纪律性，聚焦高价值业务以改善长期毛利率和运营利润。尽管短期面临压力，但固定网络业务长期前景良好：美国市场光纤部署仍是一级运营商的核心投资方向，且诺基亚在OFC展会上推出了面向数据中心的带外管理解决方案，进一步拓展业务领域。
Q6: 过去提出将交换机业务通过超大规模机会增长约10亿美元，结合当前订单进展，该业务部门目前的销售渠道机会和长期前景如何？
A6:
交换机业务在2026年第一季度取得了良好的设计订单，但尚未转化为显著的实际订单，预计将从第二季度开始逐步体现。该业务具有设计订单驱动的特点，销售周期较长，需针对特定用例和应用完成设计导入。目前团队进展积极，长期前景取决于设计订单的落地和市场需求的持续释放。
Q7: 移动RAN业务的现场试验进展如何？与上一季度相比，对该业务部门趋势的看法是否有变化？
A7:
移动RAN业务与Nvidia合作的AI RAN现场试验按计划推进，预计2026年底启动。整体电信市场保持平稳，诺基亚战略聚焦于通过软件驱动（如云原生、AI RAN）为运营商创造新价值，降低资本支出依赖。AI RAN架构将实现软件创新与硬件分离，类似AI领域GPU模型性能的持续优化，行业对此兴趣浓厚。该业务的核心目标不是增长，而是提升盈利能力和资本回报率，目前团队整合进展良好。
Q8: Infinera交易时目标为光网络业务实现两位数营业利润率，目前加大投资的情况下，是否仍有望在2027年实现该目标？
A8:
诺基亚仍致力于光网络业务实现两位数营业利润率的目标。Infinera整合协同效应的捕捉进度超预期，客户反馈积极，设计订单表现良好，且两家公司产品组合互补性强，为利润率提升奠定基础。
Q9: 鉴于市场机会增长，2026年运营支出（Opex）增长预期如何？
A9:
诺基亚2026年将加大投资以捕捉光网络业务增长机会，重点包括供应链保障（如晶圆厂产能建设）、研发、销售与营销及生产能力扩张。目前未提供具体运营支出数字，但投资方向聚焦于支撑长期增长的能力建设。
Q10: 光网络和IP业务增长上调但集团EBIT展望维持不变，新增投资的成本构成如何（如研发、销售营销、生产等）？
A10:
新增投资主要用于研发、销售与营销及生产能力扩张：研发聚焦产品创新以满足AI和云客户需求；生产方面包括晶圆厂资本支出及供应链成熟度提升（如磷化铟制造产能建设）；销售与营销则旨在深化客户合作。行业正经历光网络需求的阶跃式增长，需投资以成熟供应链和生产能力，确保捕捉市场机会。
Q11: 光网络增长指引上调但与超大规模客户的合作公告较少，是否因诺基亚非美国公司导致客户犹豫，或存在其他原因？
A11:
诺基亚的核心优先级是与超大规模客户有效合作、交付产品并支持其战略，而非依赖公告。未发现因地缘政治因素导致客户犹豫的迹象。与部分美国同行相比，诺基亚业务多元化程度更高，客户集中度较低，这也可能减少单一客户公告的必要性。
Q12: 10亿欧元新合同订单中，确定订单（有采购订单）与长期框架合同的比例如何，以了解增量订单的实现时间安排？
A12:
诺基亚订单仅包含具有交付日期的确定采购订单，长期框架协议（包括与电信客户的多年协议）不会计入订单。目前观察到订单周期有所拉长，客户倾向于长期承诺，这有助于需求预测和产能规划，是业务规模化过程中的积极信号。
Q13: 考虑到营运资金增加、员工激励支出、待执行资本支出及重组等因素，2026年底现金是否会显著低于当前水平？
A13:
2026年第一季度现金流表现强劲，第二季度因员工现金激励支出通常为季节性低点，但全年将持续产生现金流。诺基亚现金状况良好，能够支持研发、有机增长投资、股息支付，并在有 excess capital 时考虑回购。资本分配原则确保业务灵活性，无需过度担忧现金消耗。
Q14: 光网络和IP业务指引上调是否受定价因素贡献，是否开始看到提价支持？
A14:
光网络和IP业务的增长主要由单位 volume 驱动，而非定价。光网络存在结构性成本曲线下降趋势，支撑规模化扩张。尽管部分领域（如内存）存在价格上涨，但诺基亚通过产品重新设计等方式缓解成本压力，整体增长更多依赖需求带来的 volume 提升。
Q15: 光网络业务从订单到收入的交付周期目前多长？2026年第一季度10亿欧元AI和云增量订单是否支撑2026年或更多支撑2027年？
A15:
光网络业务的交付周期通常为12-18个月，具体因产品而异。2026年第一季度的10亿欧元AI和云订单将主要支撑2026年及以后的收入，部分订单可能在2026年实现交付，而长期订单则会延续至2027年。
Q16: 交换机业务目前在超大规模客户中的覆盖范围如何，是否已扩展至多数超大规模客户，还是仍局限于少数客户？
A16:
交换机业务的客户覆盖取决于产品组合与超大规模客户战略的匹配度。诺基亚在AI和云客户中取得了设计订单进展，但未具体披露客户数量。整体而言，交换机业务的设计订单和市场覆盖较一年前有所扩大。
Q17: 与一年前相比，交换机业务的客户基础是否更广泛？
A17:
从设计订单和市场覆盖来看，交换机业务的客户基础较一年