📋 总结 本次澎湃新闻《超级对话》节目专访了东方证券研究所所长黄燕铭。访谈围绕其加盟东方证券一周年的工作、对当前A股市场的研判、投资策略的转变以及对行业和人生的思考展开。核心观点如下： 加盟东方证券后的三项重点工作：黄燕铭表示，过去一年主要聚焦于 研究团队的构建 （招募具备特定素质的分析师）、 研究体系
- 加盟东方证券后的三项重点工作：黄燕铭表示，过去一年主要聚焦于研究团队的构建（招募具备特定素质的分析师）、研究体系的构建（确立智库研究、证券研究、财富研究三大支柱）以及研究策划（明确市场方向和投资重点）。
- 2026年A股市场核心判断——“灵魂等待脚步”：黄燕铭运用其著名的“花”理论（树上的花代表客观世界，心里的花代表投资者预期）分析市场。他认为，2025年是“灵魂走在脚步前面”，即投资者预期快速上升引领了牛市。而2026年将进入“灵魂等待脚步”阶段，即经济基本面（GDP从一季度开始缓慢上行）将逐步追赶并夯实此前过高的市场预期，市场整体呈现“横盘震荡，略有走强”的格局，追求“长牛、慢牛、健康牛”。
- 投资策略的重大转变——告别“哑铃”，拥抱“中盘蓝筹”：黄燕铭明确指出，过去三年盛行的“哑铃型”策略（一端押注高股息红利，一端押注高科技成长）已经结束。其形象比喻为：面对外部风险（“门外一声巨响”），老年投资者（低风险偏好）和年轻投资者（高风险偏好）会分别奔向“哑铃”的两端；但当风险反复出现而并无实质影响后，这两类投资者都会疲惫并回归中间地带。因此，2026年的投资机会不再在哑铃两端，而在“中盘蓝筹”，具体是周期和制造两大方向，且节奏上是“先周期后制造”。
- 具体行业配置建议：
- 周期板块：行情已走过大半，重点曾包括化工、有色、农产品。
- 制造板块：将成为下一阶段重点，依次看好：①新能源（重点是发电环节的光伏和风电，而非储能）、②军工（侧重和平建设相关的高端装备，如大飞机）、③机械装备（包括海洋经济、新能源汽车等出口优势领域）。
- 对科技股（AI）的看法：长期坚定看好科技，但短期面临预期消化和休整。他强调A股AI板块不存在因企业或投资者巨额放杠杆而产生的“泡沫”，当前的调整是预期打得太满后的正常回调。投资科技股的核心是寻找具备可持续的长期竞争优势的企业，而非炒作概念。
- 研究方法论与人生感悟：黄燕铭分享了其“证券研究的2+1思维”，即预期思维、交易思维和边际思维相结合，认为股价由预期和交易结构共同决定。他将证券研究视为一场人生修行，强调要研究客观世界、洞察众人内心，并最终放下“贪嗔之心”，达到“其牛熊，其涨跌”的平和境界。他寄语投资者放下心中对“牛”或“熊”的执着，坦然面对市场每一天。
- 新能源：重点不是储电，而是发电，即光伏和风电。虽然过去产能过剩，但股价已充分反映，未来看点在于国内外对能源安全的投资及中国设备的出口。
- 军工：重点不是穷兵黩武，而是与和平建设、国家安全相关的高端装备，如大飞机、发动机。
- 机械装备：包括海洋经济设备、新能源汽车等。中国机电设备出口将受益于全球供应链重组及各国为解决能源和安全问题的投资需求。