4月9日 08:03
【浙商宏观||李超|林成炜】中东局势再起波澜，汇率市场如何定价？——3月外汇储备数据传递的信号
3月外储环比回落，资产价格均对本月储备形成负向拖累
2026年3月我国官方外汇储备33421.23亿美元，环比减少856.84亿美元。
一、从结构来看，汇率对本月储备影响为正向贡献；
二、资产价格对本月储备是负向贡献，主要国家国债利率均出现上行。综合看，资产价格因素对外储的影响约-586.12亿美元。
人民币汇率阶段性支撑仍在，但3月外部扰动增多，美元兑人民币或偏强震荡
预计2026年人民币兑美元汇率中枢在6.9左右，上半年高点可能摸到6.8，此后可能逐步回落到7以下，四个季度中枢分别为6.8、6.9、7.0、7.0。
一、中东冲突升温带来的地缘政治扰动，成为3月外汇市场最重要的边际变量之一；
二、国内基本面修复仍对人民币形成一定托底，但短期内更体现为稳定中枢，而非推动其持续单边走强；
三、春节后结汇支撑边际减弱，季节性供求因素对人民币的提振作用较2月有所回落；
四、美联储政策预期仍存在反复，也将制约人民币的短期表现。
风险提示：贸易摩擦超预期；中东冲突超预期。