4月9日 08:13
🍉【DB电新】光器件专家要点更新-04.09
🍒MT插芯：
（1）对于位置精度要求很高，在正负0.8微米；产品持续迭代，会从12芯提升到24芯。
（2）#MT插芯的使用场景在MPO、CPO等。插芯的海外价格比国内高很多。（3）格局：#国内主要是仕佳/致尚科技在做。新玩家是宇瞳光学。宇瞳光学是挖了#福可喜玛的团队，还有两个核心的日本专家，MT插芯产品在下游快速推进，精度可以做到0.5微米，产品力不错。
🍒透镜：
（1）400G的4通道用8颗，800G的用16颗。持续迭代1.6T和3.2T。
（2）产品分类：400G以下用球面透镜，800G-1.6T用非球面和硅透镜。3.2T大面积使用硅透镜。CPO也需要用硅透镜。
（3）球面透镜2元/颗，非球面3-4元/颗。硅透镜1-2美元/颗，价值量翻几倍。硅透镜产业趋势带来ASP大幅通胀。
（4）市场空间：2027年市场预计在120亿元以上。
（5）涨价：无人机和光模块都需要透镜，#无人机市场爆发，已经率先涨价；后续光模块透镜部分产品也有望涨价。
（6）格局：有蓝特光学、炬光、日本豪雅等供应商，新供应商是宇瞳光学，产品力差距不是很大。#蓝特和宇瞳都有600台精雕设备，宇瞳还会到150台。蓝特在硅透镜更领先，#宇瞳的成本比行业低30%以上。
（7）使用场景：光模块、CPO、硅光。
🍒高精密模具
（1） 模具：分为制程钢模具（玻璃模压用）和注塑模具，制程钢模具一套约6000元人民币，注塑模具一套约13-15万元。
（2）模具市场供不应求，景气度很高，毛利率可以到40%。
（3） 每年约需12-15万套制程钢模具，市场规模约7-10亿；非标模具（如激光雷达用）单价可达8-10万元。
（4）国内供应商是舜宇、蓝特；宇瞳是新进入者。
🍒下游客户
宇瞳光通信下游主要接触#旭创和天孚，还有太辰光和海外客户等。本周宇瞳老板在苏州见TF谈合作。#透镜和MT插芯的产品力都得到了验证通过，就等下游客户订单了。
🍎小结：
（1）我们继续看好宇瞳光学，主业在26/27的利润分别为5/7亿元，主业值100-150亿元。
（2）2027年预计光模块透镜120亿元；MT插芯100亿元。220亿元市场拿20%份额，增厚44亿收入，增厚10亿元利润，给予20倍PE，也是增厚200亿元市值。
（3）总计：乐观可展望300亿元。核心标签：透镜（光模块/CPO/硅光）、MT插芯（MPO/CPO）