【广发通信】硅光调制器芯片：Tower继续扩大产能
☀️综合硅光调制器芯片（PIC）巨头Tower昨晚电话会，以及我们对行业的理解，我们有以下结论：
1⃣️26年PIC行业整体供不应求，旭创通过前期锁定产能使PIC不会成为瓶颈，新易盛依靠自研+外采也将渡过；26H2-27年Tower扩产完成后，旭创/新易盛凭借大量锁定产能，预计可以满足产品需求；二三线公司PIC供应也将缓解
2⃣️Tower认为可插拔光模块/NPO/XPO未来5年仍将主导光互联市场，符合我们的认知。我们另补充，CPO将成为未来5年的Scale Up市场的重要增量，主要出现在英伟达市场，csp对此持开放态度；较英伟达更大的csp市场中，NPO将成为2-3年内主导Scale Up方案，同时csp对基于自身ASIC的CPO方案演进持开放态度，但会要求开放生态（有多家供应商）
3⃣️Tower和我们均看到27-28年大量NPO/XPO需求，明年的NPO需求在未来1-2季度加单可能性较大，XPO在未来1-2季度可能获得下单（NPO和XPO作为可插拔光模块的延伸产品形态，份额主要集中在旭创/新易盛等一线公司）
🧧投资建议：二季度适合做简单题，继续推荐低估值/高确定性/高持续性、在XPO/NPO/CPO/OCS均卡位优秀的光模块龙头公司天孚
风险提示：产业发展不及预期