潍柴/卡特/康明斯/动力新科AIDC发电业务弹性对比 -20260514

26Q1财报发布完毕后，我们梳理了几家头部AIDC发电设备企业的弹性情况。

发电利润/全部利润：26Q1为潍柴动力18%，卡特彼勒19%，康明斯33%；动力新科由于自主部分基本打平，上海菱重的发电业务基本贡献了全部利润

发电业务利润中我们估计AIDC占50%以上，主要是柴发，燃气机子公司PSI受传统业务下滑影响利润较低；燃气机主电源已经大量出货，总体弹性不太高有季节性因素；主要是柴发，体量较大增速较快，暂没有燃气发动机主电源业务。动力新科目前出利润的是上海菱重合资品牌的柴发

预计26H2燃气发电机组作为主电源将快速上量，柴发持续高增长，此外非AIDC柴发也有国产替代的增长，预计发电业绩占比会大幅增长，全年达到26%；动力新科自主、合资柴发机头持续高增长；自主柴发机组，合资&自主的燃气发电机也在探索机会

往复式燃气后续在AIDC主电源仍有较大的渗透率空间，我们继续推荐潍柴动力、动力新科、银轮股份、天润工业！行业中其他公司PSI、玉柴国际、渤海汽车、中原内配我们也有较多跟踪

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