加上考过的这种倍板的话呢，啊，我们觉得应该是一百大几十，大一百大几十，然后的话呢，整个密度非常高，重量重，面积也不小，所以几个点其实可以的，第一这个行业市场空间变得非常大，啊，因为知道很多的很多的工艺会涨，而且当你这个大的现货的，你整个的市场份额做的很高很多的密度，不断的你的你的，对吧？你的这个呃，你的这个稳定性啊，你的这个设备的稳定性，包括这种被压的这个压点、各压的稳定性要求都会非常好高，而且你这个设计变得很复杂，那PCB的物资也会变得很复杂，其实光模和光的制作是不一样的啊，来自于这个TPU来自于这个啊AFU啊里面的这样的一个啊整体的diff的阶段的这样的一个来回的这么调度，大量的互联，这个是去年到上半年，真的话就是一个海量的这个，呃，所以的话呢，这样的一个情况之下的话，去年是去年的这个五期都需要做一个这个高密度的互联，那在这个芯片进克啊，就是大量同来，包括是全量全面的进入到这个PCB当中或者发挥这个隔离或者散热的啊这样的一个这个功能，所以PCB的逻辑其实跟光互联一样的，而且在目前的话呢，光互联的产能也不够，而且技术源也不充足，所以在可见的五年内七年内PCB的话一定是不到，也不会说国内光出来PCB这样子的。所以的话呢，那么这样的一个这个情况之下的话呢，市场空间一定会很大，所以当大家现在可能看不到，那么当大家在年底在年初真的看到倍板和倍板的时候，这个行业的市场空间至少翻它个四五倍啊，因为后大些工艺的这个精密都会大的这个提高啊，所以这是一个非常大的点，而且当它变得足够的精密，足够的复杂的时候，在高阶节点，然后等等，还给你买一个电源，再给你买个那个买个什么别的这个东西，这样的工艺越来越多的时候，啊，包括这种随着这种电源这种工艺越来越多的时候呢，你会发现一个这个问题啊，就是这个行业正在啊，这个半导体话投资大，投资靠钱，产值，而且这些大厂不会说和所有的厂商做一个统一标准的像光互联，然后大家都能做能交付啊，它的行业的这个集中度的话呢，应该会大规模的这个大幅度的提升啊，所以大家会看到很多很多厂，但是我们未来这个头部效应嘛，看一下啊，会非常的明显，格局的话呢会还是这个三，那这一点的话呢，可能二季度这个小小的起点，三季度、四季度明年可能是到了入鼻而出的，到了这个TPU爆发这样的一个大家会开始这个逐步的会看到这一点，这是行业的这个需求啊，呃，然后所以这边的话呢，我们会发现有些公司的这种它的先进产能的话呢，会说的这个非常的厉害，先进产能会说非常厉害啊，比如说我们去扒了这个行业，对，我们不讲调研的经济，我们扒了这个行业这个先进流表啊，我们发现从这一点上来看的话呢，像这个深宏，像宏鼎啊，像这个互联，还有一些公司，头部公司的话，你先不说大啊，他们可能或多或少的这个行业最先进的产能已经锁了啊，包括这种通孔硅砖，包括这个镭射，包括这个转针，包括这个检测啊，已经锁了非常多，所以讲到其实倍板，就是你想做代工，在你一做几年，你必定能够买到这个一微位买到这个AHA的这个呃这个这个这个一微啊这个材料的非常的有限，所以头部效应会进一步的这个显现啊，所以我们头部的公司啊就是然后看到这些，包括我们觉得像这个深宏，像这个宏鼎，像这个互联啊，这个深南深艺这种公司应该会呃未来两年有很好的这个发展啊，这个收入金额就会改变，价格就会改变，是可以低估的啊，可以低估的，市场空间的改变的话呢，会带来很多的异样的需求啊，所以整个PCB行业的头部公司啊，大家一定要保持足够多的这个重视，第一个是第一个，呃，第二个的话呢，就是我们讲一下那个讲一下那个呃我们讲了很久的存储啊，其实大家包括最近那个大家会讲很多，最近都已经脱离的很多个行业，当然他们都相信的啊，但是呢，呃，这个还是回到一个最根本问题，就是很多人对这个行业这个判断这个周期性啊，这个没有问题啊，也就是逻辑什么的，我相信到今天为止，大家至少有蛮多人是懂的，我们跟踪的细节，其实这个在我回顾来这三月二十一二十二号二十二号发的这个硅谷对比当中有写啊，但是可能大家就是不能理解这个这个当时里面很重要的一个话题，非常重要，非常重要的这个非常重要这个干货啊，让大家可以仔细讲，第一啊第一这个行业就是对吧？因为PKT然后带动的这个存储从IBM到DRAM，然后最近DSP的这个论文到了这个到了这个难的这一层对吧？那么这一点的大逻辑的话呢，我们先先先不在赘述啊，我们讲一个首先这个确认的是不认可，这个第二个那个是不认可什么程度呢？首先我们在硅谷所调研的几个相关的这个，大家要知道这些厂准备产能是怎么准备的，他们是按这二六年，然后按照二八年，因为这个过程就是两年，按照这个意向合同，就是大厂的那个意向合同是今年多，不是现在啊，现在更多意向合同的百分之五是去准备产能，那现在市场主流趋势二七年一季度、二七年二季度的产能备足了，但是再过半年或者过一年会发现一个非常恐怖的事情，就是二零二八年的产品也被做，这是第一点，第二点的话呢，就是我们目前正宗的一些主流的这个公司，有几个比较极致的吧，对，因为是这边两个方向，第一的话我们觉得难的不错啊，因为难的占比较少，而且跌跌是那种刚刚可以把这种呃我low的去这种PKT去low的到难的这个层面，对吧？是一个新的这个变化啊，那么第二的话呢，就是我们讲个我们跟踪的比较紧密的公司，就是这个SK海力士啊，那么它是AHA里面最好的公司啊，它的技术水平应该是大于等于大于三星的，大家可以自己去联想，那这样的一个这个公司我们目前判断的话呢，它今年的估值如果稍微做一年的话，话我们判断大概就在三倍或三倍以下啊，这是一个很强的判断，到时候大家可以去呃跟随这个财报，然后做一个这个推演，那么意味着按照这样的一个需求或者按照它的或者按照它的一个算法的话，到明年P/E可能在两倍以下啊，所以的话呢，那这样的一个情况，我其实当一个周期股，因为我可以保证大家的二七年会发现呃按照目前的这样的一个意向的情况，还有个实际发展的情况啊，到明年纯粹也是够的啊，到明年纯粹是够的，那么这样的一个情况的话呢，其实按周期股，到明年七百八百都有一个这个三倍到四倍的这样的一个股价上升的空间，而且这个韩国股票之前的话呢是A股已经投资不能买，那么现阶段的话呢，刚刚在呃接下来可能可以进去啊，所以确定性的话非常高啊，那么像PK的话呢，就是像港股的这种七星九啊，这样的一些这个这样的一些这个标的，所以整个存储的属性会超越大家的这个超越大家的认知啊，其实现在的市场，按照不认可的情况理解的话呢，啊也仍有空间，所以这里如果发生这种波动或者说不发生波动的话呢，那是比较好的这个投资品类啊，切入点很简单，道理很简单，对，然后核心的话呢，还是在于对于产业和资源的盈利的跟踪，第二个呃第三个呢，最后简单讲一下，就是我们英特尔啊，对于英特尔这样的一个这个我在硅谷对比当中呃在三月二十二号的重点推荐，当时我们看好的是它的这个一个是CPU这个代金比较了解的啊，也相对理解，但是其实在这个英特尔的市值空间里面，占各大头的不是CPU，因为它CPU是微有点压力的啊，就是呃因为我们现在看到CPU的需求的变化，这个没问题啊，但是看个两到三年的维度的话呢，那它把的CPU会面临在AI的low的这个情况下很强的这个ARM体系的这个冲击，比如说最近。
高通已经在和一些这个P好的数据中心的PU概念开发了，根据我们的经验，这个过程会持续两到三年，然后会形成一个规模化的和冲击的这个放量，最短期是不待见的。但是如果是高股票这个量到三年，然后三年之后这个方向又比较明确，冲击就压力很大。那英特尔真正强的是什么？我们讲两个。第一个呢，它比较强的是它的赛博。我们确实没有发现它的这个十八A啊情况的话呢，就是非常好像那个台积电在那，但是没扩产，为什么？因为它这个测试的技术路线的。那么今年的话呢是在啊，它也是在上周和苹果签约啊，那么和苹果签约就验证，它的实施应该是没有问题的啊。实际上，因为还今年啊，那么开始扩产。这到赛博的话呢会紧跟台积电，因为它CPU本身就一百多亿个，然后再加上它的赛博，赛博这样是可以抢的。那么现在的话呢，很有可能会赚钱的周期啊，所以会形成一个，我们讲呢这个重组啊，像一个季度的话呢就高增。所以的话呢，我们相信的赛博应该会相当于台积电，因为它这两个万亿美金的公司，会相当于这个台积电的这个一部分的这个市值啊。但是更重要的是什么？更重要的话呢，就是我们在四月份我们是聊了这个硅谷顶尖的这个先进封装的这个啊朋友啊，然后的话呢，我们发现就是之前像入并二圈的四代封装出问题，双带很重要的一个原因，就是台积电的这个cover IO的话呢，它的这个面积不够大。的这个面积封装的良率达到了九十，这大家一定要想看的事情，就是英特尔在赛博上跟随台积电，这点是的，但是呢，它在先进封装上目前可以，所以应该是领先。那这一点的话呢，因为现在在除了代工工艺外的这个先进封装的这个重要性越来越高，对吧？比如说AQM呢，的这个呃，和这个十二点一点和这个和这个封在一派，可能未来这个CPU的话呢，还是要未来CPU的话呢，你可能也要封在一块啊。未来CPU的话呢，你也要封在一块，你需要和那边啊，而且你把这个四个代五个代六个代那么封在一起的话呢，它的这个互联效率的话呢，包括在整个互联的一个节约性的话呢，也会比较重的啊。但是现在目前看cover IO的话呢，它在突破这个八个代这一块的话呢，目前看起来还是比较的这个有有点压力啊。所以是英特尔还有这一块的话呢，就会领先台积电，所以的话呢，那整个的这个情况的话呢，就会变得啊非常的有价值，呃，所以的话呢，我们觉得这个英特尔是一个比较核心的标的，那么它这个也会一直涨，所以它的这个现这个方向的话，在A股有不少英特尔的这个标的啊，我们在报告里面提一下这个CPU啊这个开关和生产产能，呃，像这个这个先进封装啊，像华为这种封硅片啊，像这个呃像这个赛博这种先进科技有很有的英特尔的标的啊，但是呢，整体来讲的话呢，英特尔是应该是一个很强的一个标的啊。那今天的话呢，就这种多国这边的话呢，就会稍微涨一点啊，那个大体量，那么后面的话呢，就是请我们这个电子的分析师给大家进行一个分享。那现场的一个大家晚上好，呃，我是国电的陈志远，接下来跟您汇报一下电这个最新的观点。嗯，刚才长龙其实也讲了，就是对这个TBU这块的带动是非常强的，我们之前也是非常坚定这个方向啊，然后包括之前的时候呢，其实我们去泰国采点调研，感受也是非常深刻的。这些大厂在泰国，嗯，基本上都是在大的货场，然后这个幅度呢比我们想象的幅度要大。那原因的话呢就很清晰，客户的需求非常强的。嗯，其实我们知道像有些台积厂商，他们之前都是相对比较谨慎的这种风格，但这一次我们看到，这个开支是明显的大幅提升。嗯，比如说像这个沪电股份，还有像这个鹏鼎控股，像鹏鼎控股的话呢，往年呢这个开支可能就是三四百亿，那今年的这个开支提到了一百六十亿啊，然后呃包括像这个沪电也是同样的情况啊。之前的话呢，大家相对比较谨慎，但这一次呢确实是看到了嗯需求的一个爆发式的增长。呃，那呃在泰国那边的话呢，就是增长可能相对来讲高一些啊，但是呢客户给到的价格呢相对来讲也是比较友好。呃，我们觉得现在在泰国那边进展呢还是相对来讲快的，虽然可能开始的时候两塔货需要些时间，但是往后展望看，可能需要这个半年一年的时间啊。我们感觉产能提升的幅度还是比较大的，因为像这些大厂，包括像中虹科技啊，还有像这个相对来讲呢这个沪电、鹏鼎啊、深南，然后包括像超硬电子啊、光合科技、秦光等等这些大厂的话呢，在这个泰国啊都建了，啊包括像东芯力啊都建了大量的产能。嗯，其实目前来看，我们了解来，嗯很多进展都还是挺快的，都挺快的。呃，有些在泰国那边估计产能就是像中虹的话有两百亿啊，然后鹏鼎的话一百百亿啊，然后这些都是比较大的。其他的话呢，嗯都是大几十亿的这种产能规划，长期来看的话呢，也是会超过百亿。所以整体来看，我们感觉嗯就是这个扩产嗯这个这个这个力度很大了，原因的话就是确实需求比较火爆啊。之前的话呢，我们多次分析到这个像嗯这个英伟达的GPU这一块，它的数量是在大量增加，而且嗯有新增了很多需求，包括像还有CPU的这个版。明年的话就是五十二层的这个CPU版价格的话，大概有可能会有七千啊。然后明年我们认为这一块呢至少能做八百多万颗，那这一块可能就有两百多个新的需求。另外还有今年像那个产的一个新增，嗯，还有的话呢像这个后面CPU的一些新增，那在英伟达这一块的话呢，这个一个是的芯片数量增加，在一个的话呢刚才讲了这种很多新的这种这种这种应用，呃，另外的话呢就重要部分的需求呢，嗯，虽然可能短时间市场就是预期的不是很高，但是呢，这个事情还在推进的啊。我们觉得啊，像上次英伟达那个提的货量太小，很稀奇了啊。就是明年六月份要四四，还有芬兰的很多进展都会产生增长，这样的一种方式啊，就我们感觉重要部分这个事情也是比较大的一个带动。那所以对整个TBU板块，包括像这个相关的TBU是还有对这个半导体，呃，就是对这个这个TBU设备的重视啊，还有像这个上游的啊封装板啊，包括像这个转接啊这些场景呢，这些领域的话呢，我们都是啊比较看好啊，看好一些这个比较受益的客户公司。另外的话，我们看到这个像呃这个这个就是在产业链业绩的话呢，也是不断呢有有比较好的销售出来啊，比较好的利润出来。那我们看这个AMD的话呢，它已经了这个最新的财报，嗯，财报也是非常亮眼，也非常亮眼。然后基本上这个增长呢主要是有对大市场区对嗯就是重心最快有的驱动啊，然后这块业务的话收入呢是五十八亿同比增长五十七增长，然后另外对二季度的指引的话呢也是比较高的啊，然后基本上就是二季度的指引呢是在这个中指的话呢增长有百分之六啊。我们看到像AMD的十二的这个CPU也是连续四个季度创纪录啊，收入的话都是百分之五十以上的增长啊。公司预计这个Q二，十二这个CPU的软流的话呢，嗯就是有同比增长七十以上的啊。然后第二预测这个二零年上半年还有像二七年啊，还是会保持强劲的一个增长。呃，另外我们看到这个A股的这个嗯这个产业链公司业绩报也是非常亮眼啊，像这个啊TBU板块的话呢，一季度的营收呢同比增长百分之三十，但今年的话呢是有百分之五十点八的增长，这个是在上游电子、铜箔、包封板大幅涨价的背景下啊，确实也是这个不容易的。那这里面嗯主要还是有些AI，像是一个重要的带动。另外的话呢，我们看到像这个啊，就是在展望下TBU这块二季度的情况，我们感觉会是比较好的一个环比的提升啊，这么快啊，就是核心的龙头公司应该都会有环比大的，但是相比一个盈利的一个提升。呃，那往下半年看的话呢，包括像这个嗯谷歌的TBU吧啊，还有像这个啊就是亚马逊的这个这个这个存储板啊，这些都都起来了，都起来了，所以说带动也是非常强劲的。另外我们看到这个存储芯片这一块啊，这个一季度的营收是一百九十的增长，今年是三千七百三十五的增长啊，确实。
爆发了。那国产的芯片这一块的话呢，也是，呃，相对比较强劲的。然后，可以营收呢是同比增长了八十三，净利润是同比增长了一百六。另外，我们看到半导体这一块板块，预计的利润也是比较亮眼的。啊，就是同比增长了四点四。呃，那对于整个就是半导体这一块，我们往，我们就往后展望，还是会比较积极乐观的。因为存储芯片这一块，刚才那个昌总也讲了，比较清楚了啊。存储的话，我们也是一直非常坚定看好，坚定的方向。呃，因为确实这个，呃，需求这一块太强劲了，太强劲了。现在像，呃，这个这个，可以看起，包括像海淘客呢，这个这个这个消耗增长幅度是比较大。像淘客的话呢，又是三四个月就翻倍。啊，这个增增增长，需求增长幅度是很大的。但是这个像，呃，对于我们包括像未来的产能的话呢，还要像之前三美其实也是比较难理解的事情。我们预测的话呢，可能等到二六、二零二九年能够采购啊。对，所以说这个里面的话呢，就造成了，呃，非常大的一个就是供应的一个情况。就我们也看存储这一块的涨价，还是会持续。啊，三季度的时候，现在还是季度涨价的情况已经比较明朗了。啊，然后第三季度的话呢，我们感觉应该环比还会有百分之十到二十以上的一个成长，啊，就是价格的一个上涨。对，所以对存储芯片这一块，我们还是也是坚定看好的一个一个趋势。啊，因为近期的话呢，出现了一些历史上从来没有出现过的一些情况。因为现在，像这个海力士啊，海力士的话呢，有好多家公司啊，都答应给他们这个亿微光科技啊，一台，哪怕是这个啊，好几亿美金也也也不在话下。啊，还有一些这个客户的话呢，嗯，也准备建厂啊，啊，然后建厂房，所以这个让它大力扩产，是就是为了多拿一些未来的产能。那这种情况的话，我们感觉在历史上从来没有出现过的。啊，又证明整个存储这块的需求的持续是非常强劲的，非常强劲。啊，然后，呃，包括像这个海力士和三星，还有这个美光，近期呢也都表示了，就是他们和客户呢就是洽谈这个长期，啊，长期。那三D的话呢，在这个市场上是有表示，然后大客户正在签署未来的长期啊，长周期的锁定的一个供应。最长的话呢，达到了五年，啊，达到了五年。然后，当地签下这个三种合同，啊，然后最低的这个提供的最低合同收入高达四百二十美元。所以说，我们觉得就是有AI存储的一个强需求。那么，存储市场的话呢，正在逐渐呢这个趋向于是，就像这个长长期锁定啊，长期去去去锁定。那么，我们研判这个全国大的情况的话呢，还会持续啊，也是继续看好这个存储是一个产业。另外的话呢，就是，嗯，我们就从这个AI多家公司业绩，包括像五微的TPU一块的迭代，另外像四六这个的营收呢也是爆发增长，去年一月份只有十亿美元，把现在干到四百五十亿美元了。啊，然后这个增速是非常强劲的，一年时间增长了这个四十四多倍。啊，所以说整个AI这块短期中期的需求呢，我们觉得都是比较强劲的。因为台积电的话呢，之前就是也曾经讲到台积电这个因为AI的这种生产已经卡慢了，它正在加速扩产。啊，所以淘淘客数量的爆发式增长的话呢，带动了整个就是GPU这个这个强需求。嗯，所以整体上我们还是要看好整个就是AI算力产业链，包括像中满基地，还有相关的就是存储啊设备相关的一些这个产业公司。那重点的公司的话呢，主要还是像这个多山精密，包括像大族激光、生控科技、大族光学、中科地、沪电股份，包括兆川金、凌空股份、天路、新洋股份、光威电子等等，具体可以看一下我们这个做的一个情况。嗯，那我这边就讲这么多。啊，接下来有请，呃，我们那个新能源的那个有电老师进行分享。张先生，你好，你好。你好，我是我新进新的分析师有电。那我现在会在大家的系统这边的一个最新的进展。那五月六号的话，嗯，美股的这个储能龙头，罗氏发布了它这个一季度业绩。同时，它也召开这个交流会。那它的业绩总体来看的话，是表现的，就是还是有点预期。但是，因为它呃交流包括它的这个机构里面提到的它这个订单，呃，以及就是后续AI数据中心相关的这个进展，客户这边的一些进展是大于预期。所以它发布了呃，机构之后的话是连续几天大涨。呃，那这次的话，它提到的几事情第一个就是说，呃，交流会里面它高管第一次明确的披露了公司正在两家大型的厂签署了主供应的协议。呃，那同时的话，它强调了就是这种客户的话，对于供应商的验收非常高。然后，罗氏是少数的能够通过验证的储能供应商之一。而且，它预计相关的订单大概会在呃今年的这个七月份落地。呃，那呃相比于传统的新能源储能项目的话，那这种的这种AI数据中心的这种呃合同背后，它其实基本上就是说，你进了这个主供应商名单的话，然后后面的这个AI数据中心相关的项目的话，大概都会给这些供应商。它基本上就是类似我们理解的进了这个百亿大单这样的一个概念。呃，那之前的话，市场对于AI数据中心能够拉动储能的需求还是比较分歧的。那这次的话，就相当于首次将这个逻辑呃从产业趋势已经演绎，正式推进了订单验证的阶段。呃，那公司在这个嗯一月份的情况的话，确实也是继续创了历史新高，达到了五十六亿美元。嗯，年初到现在的话，新增的大概达到了二十亿美元，而且百分之五十多新增的来自新客户。所以呃，这个订单的话其实也是有一定前瞻的这个意义，就是也是显示了整个公司它的这样一个发展是在一个非常高的这样一个景气景气里面。那我们看到的话，就是这一轮的市场的一个这个变化的话，应该核心还是从之前的理解的可能AI数据中心的这种电力的这个逻辑，它并不是呃真正的去我们理解的这种电，而是确实是这种高科技快速交付并长期的预期，从市场满足这个监管呃呃的要求的这种电力固定的系统。呃，那呃过去很多是讨论是停留在AI的耗电量增加，所以利好新能源和储能这种，就是还是比较泛的那种逻辑上面。但这次罗氏这个呃交流这个情况，我们来看的话，呃，其实反映的是美国这种电力结构矛盾带来的一个AI的储能需求的一个大幅提升。虽然美国的数据中心的话，它的约束不仅是发电量的这个不足，还包括就是说电网时间、电网周期等这些太长啊，部分的这种区域的输电和配电容量不够，包括电力系统之间的话缺乏这种灵活性调度能力。以及就是说头部的这个云厂，它对于供电的稳定性的要求特别高，所以导致目前它其实是一种局部性的、结构性的和呃时间错配的这样的供电瓶颈。那这个的话，其实我们认为刚好是符合储能这样的一个恰当的一个作用的。所以，我们认为当前的话，这个储能应该是AI电力需求逻辑的一个重新的切换。那过去的话，我们认为储能需求主要是来自于呃呃新能源的这样的一个增加以及电网调峰的这个需求。但是未来的话，AI数据中心它可能会成为一个新的一个这个这样的一个增长方向。因为跟传统的新能源储能相比的话，数据中心储能要求会更高，它需要更高的可靠性、更高的支付能力，还有更长期稳定的这种供货关系。那它这样的商业模式的这种固值体系，可能会与传统的这种大储的项目是完全不同的，有可能会能够享受到更高的这样的一个盈利的水平以及更高的估值的溢价。呃，那我们认为这一轮的这个机会对中国企业的话，呃，就是呃也是会呃有希望能够从逐步的卖一些可能比较重化的这种产品变成了，它去卖一些呃有一些差异化这种系统。呃，实际上之前是很多人会担心，就是说这种的AI数据中心它可能中国企业没有机会做到美国去可能这种的限制。但是我们认为，当这个整个AI这些储能需求的规模到一定程度的话，它的这个北美这个工业体系还是会有一些的这个这个可能会客户担心供货的这种带来的问题或者不稳定的问题。我我我们认为还是大概率会有机会给到中国企业的。那这里面我们认为最有机会就是说，它能够真正的具备竞争力的这种企业，而不是单纯提供一个产品或者提供一个产品选择组合。啊，真正有竞争力的公司的话，它是具备替代子或者电信
以及它本土本地的这种交付能力，然后它能把整个系统有机的去给客户做一些定制的这样的一个产品，有结合，然后同时能把这样非常好的本地化交付能力的这种全球化的基础上。所以我们认为就这可我们未来可以重点关注这个方向的话，除了光芯片之外的话，还可以去关注一些有全球化这个储能系统的产业链，还有海外的这个本地化交付能力特别是北美这个交付能力的企业。那主要的话就是我们重点推荐这个阳光电源，呃还有安斯，然后建议关注的话像海博思创包括这个国产储能做的比较好的一部分呃公司。呃那我们它整个的这个AI智能化应该可能会成为下半年的这个储能这边一个上涨的这样的一个贝塔。这一点大家可以再相关公司的这个配置上面可以去增加一些呃储能的这个呃公司这个就是在整个的这个AI电的这个环节里面增加一些储能的这个呃公司的这样的一些配置。以上是我的汇报，接下来由我们通信的首席来呃给各位领导汇报一下。嗯，好的好的好的，谢谢呃各位领导，我是固定通信研究员李艳，那由我来跟各位汇报一下我们近期通信板块的观点。哦，我们是占据目前现在进入五月开始，五到七月是一个业绩真空期，我们的主要关注的主线是在通信板块上涨，一块就是上游的物料紧缺。嗯，这个话可以在细分包括光芯片、是光片、哦电替以及最近在发酵的SY。哦，那这次的板块来看的话，嗯目前光芯片整体市场认知度是比较高的，这也是整个国际相对而言最抢的。哦又有一个出货，然后涨价，同时本身光源它有一个产品升级，现在市场整体的定价方式基本是按照各家的产能去开。哦，里面做一个对标元件增长，然后其他就跟去呃对标元件的一个市值去做一个嗯相当于有有点上涨，就是以产能对标这样一个定价方式。哦，那光芯片这一块，我们觉得在整体二季度会是一个持续延续，哦包括比如说价格上涨的一个提升，哦包括就是呃上周发酵的一个因为的地震导致整个日本厂商这个光芯片产能利用率低预期、低预期，然后同时中国在上游有一个稀土管控，因此我们觉得国内的光芯片厂商哦未来的产能空间是非常大的。这一点呃至少在呃二季度相当于最近去的这个时间节点会去发布了一个研报，呃所以最好的方式就是在光芯片这个上然后持续的去使用。那第二个就我们觉得是下一个逻辑比较强的是什么片的环节？这也是上游比较紧缺的一个物料。嗯，这一块板块整体的认知度我们觉得会比光芯片稍微低一点。哦，但它的整体的逻辑其实和光芯片是非常像的，一个也是呃供给端的紧缺带来的一个涨价。哦，像日本的这个厂商从月份开始减产到呃六月份预期可能会完全停产。哦，这是一个同时可黑人它的什么片？呃，它那个隔离器呢又不外销，所以带来一个供给端的紧缺。那同时呃和光芯片类似，其实它在需求端也有一个产品升级的节奏，也有一个成长呃成长逻辑。哦，像硅光模块的话，哦虽然它的通道数变少，但是因为尺寸变大，所以它的单价是三倍基本上硅光模块的用量并没有减少。哦，同时在高功率的这个CPU或者POU里面，它用到的什么片的价值量又是同原料但通道价值量的差不多四倍左右，所以整体它也有一个呃相当于需求侧的产品升级逻辑。哦，那这一块我们目前看下来定价的比较和的方式是是按照二七或者三年的一个远资市场空间，然后再去开算一个公司的份额。嗯，目前来看的话，哦我们估算下来到三年差不多会有七十一个什么片，因为它整体是跟着呃光源去走的，只要有呃相当于光芯片就会配套呃什么片，然后用到那个隔离器做一个配套，所以它整体呃到三年的这个空间是非常大的。是按照差不多零点五美金一个去算的话，呃整个市场规模其实也差不多有呃就是七十亿、乘以将近两百亿的一个市场空间。那这一块哦像国产的公司呃富锦科技是作为呃因为考虑到是偏海外的厂商，包括像呃可黑人还有日本的厂商，但这两家一家是呃转向自用了，然后另一家是逐渐开始停产了。所以这一块国内厂商未来是有比较大的一个份额提升空间的。如果按照差不多百分之三十的份额去开算，然后进一步给到三十五到四十，这一块的净利润想象空间可能就有接近三十的一个空间。哦，所以整体我们觉得对于中景期环节，目前可以去按照偏点期的这样一个测算呃去开算它的一个利润。这一块呃目前我们看下来整体二六二七年的呃呃至少在二六年的是一个供不应求的状态，所以未来这个环节也是会有一个持续的盈利。哦，比较核心的标的还是富锦科技。哦这一块到三年差不多如果按三十去开二十倍P的话，这块就是差不多六百亿的一个总市值。同时它在二四里面还呃共有分散晶体这一部分的呃类预期权吧，整体是能看到差不多八百往上的一个市值空间。哦那这一块我们觉得也是景气环节比较核心的组。那再有景气的话是DSP一块，但DSP目前来看主要点的还是美固海外的一些方向，哦包括最大量的Nextion，哦是目前我们看到它差不多是有四百到五百万支到八百支DSP，哦同时它又经过了相当于通过了下游客户的一个认证，因此呃后续体量相当于会有一个比较大的提升。那国内的一些预测的话，可能就是呃像优讯股份也是做光电类相关，的哦这一块的估值就和其他之前两个板块不太一样，会去按照类似于PS这样一个估值方式。嗯，那这一块我们整体感觉呃可能更核心的标的还是偏海外一点，国内会呃增加按照PS估值增加偏偏幅一些的一些这个炒法。然后再有第三个板块就是最近哦比较郑州开始发酵的一个SY，那这一块市场相对而言认知度也是比较低的，但整体的市场空间我们推算下来这个SY呃它SY对于光芯片而言其实就类似于一块硬币对于呃至于原料哦这样的一个是比较类似的。那它其实最核心的标的也是海外一个哦这个SoC这家标的公司。那国内的话哦市场就是在发酵一些硅片硅片公司，包括什么硅硅之类的，因为硅是呃SoC的国内唯一受权的厂商。哦那这一块嗯逻辑更强的其实也是海外的SoC这家公司，因为它整体呃是占到了市场接近百分之八十的一个份额，同时它通过它有专利上的一个垄断，基本上其他玩家都要通过它的一个专利授权才可以去做呃相关产品的一个生产。所以呃这一块相较于一块硬币而言，上游格局可能更加集中一点。哦这一块我们也是优先推荐海外的个股，那以上就是包括光芯片、是光片、电替、SY这些部分是我们觉得市场未来会去呃持续发酵的一个上游物料的一个紧缺。那除此之外的话就是哦CP。
CPU这条线，那整体的话，嗯，我们可以看到，差不多CPU交换机是提前到了三季度去呃量产出货，之前大家的预期差不多是四季度，所以整体的时间进度是有一个提前。同时近期也是可能会有多方面的一个催化，一个是呃六月的这个台北的呃英伟达的大会，同时呃RUBIN也要开始出货了，届时可能会展示一些呃多机柜互联呃跨机柜互联的一些方案，可能会有一些呃这个催化。那嗯，我们觉得整体CPU这一块呃在三季度开始放量出货，呃至少在三季度之前，应该供应链上会持续传来一些呃比较好的利好消息，同时在呃相当于新闻这一侧也会有呃NVIDIA会去持续的出一些消息面上的利好，呃这一块相当于是有一个催化，同时也能看到一些切实的产业链上呃在落地的这样一个情况，所以我们觉得下半年CPU呃在这个中报之前的一个真空期仍然是有呃可以继续去继续去发酵的一个空间。那对应的这样一些标的的话，嗯，我们还是推荐天孚、呃聚光、智尚以及杰普特这几个标的。嗯，那以上就是对通信板块的一个呃观点分析，谢谢各位领导。本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点，专家发言内容仅。
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