【国泰海通 | 海外科技】腾讯FY26Q1业绩速递
【本季业绩】
收入1965亿元，yoy+9.1%，vs一致预期1994亿元，主要是游戏递延和汇率影响。
毛利率56.6%，yoy+0.8pct，符合预期。研发费用率11.5%，yoy+1.0pct。
经调整经营利润756亿元，yoy+9.1%，略超预期；经调整OPM 38.5%，同比持平。剔除AI新产品（Hy、元宝、Codebuddy、WorkBuddy及QClaw）收支影响，经调整经营利润yoy+17%.
经调整净利润679亿元，yoy+10.7%，符合预期；经调整NPM 34.6%，yoy+0.5pct。
资本支出319亿元，yoy+16.2%，vs一致预期221亿元。资本开支付款370亿元，yoy+60.9%，主要用于AI相关投入。
【分项收入】
增值服务：收入961亿元，yoy+4.3%，不及预期，受国内游戏收入递延、汇率波动、26年春节假期较晚影响；毛利率62.6%，yoy+3.0pct，vs一致预期60.6%。
其中国内游戏454亿元，yoy+5.8%，vs一致预期472亿元，国内游戏流水yoy+10%+；国际游戏收入188亿元，yoy+13.3%，vs一致预期195亿元，固定汇率下yoy+14%；社交网络收入319亿元，yoy-2.2%，vs一致预期335亿元。
营销服务：收入382亿元，yoy+19.8%，超预期；毛利率55.0%，yoy-0.6pct。AI驱动的广告推荐模型升级，视频号总用户时长同增20%+，互联网服务、电商、游戏行业广告投放增长明显。
金科企服：收入599亿元，yoy+9.1%，符合预期；毛利率52.1%，yoy+1.8pct。其中企业服务收入同增20%。
【经营数据】
微信&WeChat月活14.32亿，环净增加1400万人，超预期。
QQ移动端月活5.16亿，环净增加800万人，不及预期。
收费增值服务付费会员数2.66亿，环净减少100万人，不及预期。
Hy3 Preview模型上线两周Token调用量较Hy2增长超10倍，连续三周位列全球大模型API调用榜单OpenRouter周榜第一。
联系人：秦和平/高翩然
