今天电力指数领涨，再创十年新高，我们继续强调：2026年电价底部反转，板块估值修复
[庆祝]电价反转既成事实：1）高频现货：今年1月开始四川领涨，春节外ytd电价相比去年12月上涨19%-53%，3月开始云南电价上涨17%-67%；4月开始广东海南等气电大省电价创出了南网现货开闸后以来的历史新高达到了0.5-1元/度，五一淡季浙江电价上涨20%；2）从月度长协来说，云南、福建、浙江等地陆续上涨超过年度交易，5月广东价格环比大涨34%，意味着电价上涨从现货传导到企业的收入；3）三北我们看到蒙西光伏电价去年底伴随消纳的改善已经结束了连续13个月的同比下降，甘肃2027年机制电价同比反弹25%，标志着2026年新能源的电价跌破了企业的承受底线
[庆祝]我们认为当前的电价反弹即被可持续性，不是因为海外地缘政治和厄尔尼诺气象才出现的偶发因素。2025年底谈出来的2026年年度长协，无论是从中外比较还是国内化石能源与非化石能源LCOE的横向比较，都不可能长期持续；结合十五五期间国内电力供需二阶导转正，碳价和绿证价格持续提升，我们1月就强call，电价的大底就在今年。
[庆祝]市场担心成本推动的电价上涨不值得估值修复，我们强调美国缺电迄今电价上涨也是气价上涨推动的，美国缺的只是电力不是电量，所以电能量电价的上涨与AI无关，但并不妨碍美国发电商的ROE和PB已经走出了4倍的行情。
[庆祝]最后我们重申目前电力股还是在基本面的左侧，2027年新的年度长协涨价才能广泛兑现到企业利润，需要等到今年底才能验证，在牛市中对于大多数投资者来说机会成本过高，在结构性市场或通胀交易中超额收益最为显著。
[庆祝]弹性排序：绿电>核电>火电>水电；本轮电力的逻辑兼具AI需求与周期复苏的弹性，也不乏板块轮动的防御性，