📋 全文总结 本次会议于2026年4月12日举行，核心观点是： 光通信行业正迎来历史性发展机遇，AI算力需求爆发导致光互联成为系统性能的关键瓶颈，推动行业进入“百花齐放”的全面景气阶段，新技术、新方案加速涌现，产业链公司迎来广阔成长空间。 1. 核心逻辑：光互联成为AI算力瓶颈，需求全面爆发 行业地位转
- 行业地位转变：在AI数据工厂中，光通信（光互联）已成为决定系统性能上限的核心变量。数据搬运效率（网络带宽）的提升，对于充分利用GPU算力、降低系统总成本至关重要。
- 需求驱动：AI硬件算力（FLOPS）与模型规模增速远超网络带宽增速，导致连接成为短期瓶颈。为提升系统吞吐量与性价比，海外云厂商（CSP）及英伟达等正大力投资并推动光网络升级，光通信在数据中心资本开支中的占比将持续快速提升。
- 技术多元化：行业从传统光模块向OCS（光电路交换）、CPO（共封装光学）、NPO（近封装光学）、XP0、DCI（数据中心互联） 等众多新技术方案快速演进，以满足不同场景对带宽、功耗、密度的苛刻要求。
- 供需紧张：产业链从光芯片、光纤、薄膜铌酸锂到光模块、交换机均呈现供不应求。海外龙头公司订单能见度已排至2028年，部分产品（如光纤、高功率芯片）交期超过两年，价格持续上涨。
- 标准加速：短期内多个产业联盟（如针对NPO、XP0）的成立，反映了下游客户对提升光互联能力的急迫性，旨在加速技术标准化与供应链成熟。
- 长期空间广阔：光通信在AI系统中的价值占比仍低，未来增速将显著高于整体资本开支增速。以NPO为例，仅该单一技术路线在2027年的市场规模预期已达百亿美元量级。
- 国内动力强劲：国内CSP公司的AI资本开支在2026-2027年保持高速增长，且网络侧投资占比随着SKP、NP等新架构交付而显著提升。同时，网络芯片国产化在高速率场景（如51.2T）迎来重要突破年。
- 选股思路：
- 综合性龙头：具备全面技术能力和客户深度绑定的公司，能承接更多元订单，如旭创、新易盛、天孚。
- 细分赛道核心：在高速光芯片、器件、光纤光缆等关键瓶颈环节卡位的公司，将充分受益于行业紧缺与涨价，如源杰科技、长光华芯、腾景、光库、长飞等。
- 新赛道布局者：在OCS、CPO、DCI等新兴领域有技术储备和订单进展的公司。
- 估值判断：尽管板块过去三年涨幅显著，但龙头公司基于2027年业绩的估值仍在10-20倍区间，结合行业高景气与持续成长性，估值仍有提升空间。
- 核心器件供应商：
- 腾景：主要提供分束器、准直器等，在业界方案中比较集中，后续在不同技术路径（如MEMS）上也会进一步渗透。OCS产业链机会带来的业务增量应会比较明显。
- 光库：在保偏器件、SAW（声表面波）滤波器能力上突出，OCS对二维保偏SAW的能力要求不断强化，对公司是重要的拓展机会。同时，公司具备整机代工能力，在需求快速上涨时，可能承接整机厂商的代工合作。
- 炬光：从事M×N透镜阵列，这是MEMS方案中的核心器件之一，未来可能有相关突破机会。
- 此外，像海泰新光、韦尔股份等也可能进入产业链环节。
- 整机厂商：不同厂商深耕不同技术路径。当前MEMS路径是主流，海外如II-VI、Coherent的MEMS路径OCS已陆续展出，预计今年到明年进入批量阶段。国内光迅的OCS能力非常全面，包括芯片、器件和整机，是当前国内OCS的主要供应商。除了MEMS，还有DBS、硅光波导等方案，德科立在硅光波导上合作紧密，联赢激光在DBS方案上合作紧密。国内越来越多的公司参与OCS产业链，将随着客户产品进展进入不同的放量节奏。
- 网络侧：星网锐捷、紫光股份等在交换机侧有核心能力的公司，在UPF交换机、NPO交换机乃至未来的CPO交换机上都有先发优势。
- 光模块侧：光迅、华工是核心的光模块供应商，跟随交换机数量增长而增长，NPO交换机中的核心光引擎也由这些公司承接。
- 芯片侧：盛科通信、中兴在芯片上的重要突破，将为营收业绩带来重要增长。
- OCS：需求增长非常快。值得注意的是，OCS技术虽由谷歌完善，但现在英伟达、Meta、微软甚至亚马逊都在展现兴趣并下单，反映出光通信需求紧张，且客户愿意采用能带来架构灵活性的新技术。
- DCI：以前主要用于长距离通信，现在因北美缺电及技术对光纤利用率高、带宽支撑强，英伟达将其快速导入集群互联。今年国内DCI需求可能有翻两三倍的增长。
- NPO：作为CPO和可插拔之间的过渡方案，在功耗、密度、散热上有改善。今年OFC展出后，展望2027年可能有百亿美元市场规模，主要由亚马逊等客户驱动。
- XP0：作为超高密度可插拔光模块，在机柜空间和物理占地上有显著改善。标准今年刚发布，交换机原型机可能还未出，但下游客户已给2027年百万只的需求指引，反映客户认可度高。
- CPO：英伟达强势推进，预期乐观。
- 光芯片：需求大幅增长，紧缺程度加剧。Coherent锁定了5年长期需求，Lumentum锁定了7年需求。国内源杰科技、长光华芯、光迅、云鼎科技等公司都值得关注。
- 薄膜铌酸锂：在单波400G场景下，相比硅光或EML可能有优势，产业链呈现加速状态，天通、光库、德科立等相关产品值得关注。
- 光纤光缆：长飞总裁认为当前是“光纤的iPhone时刻”，无人机需求将光纤变为消耗品，需求不可预测，价格快速上涨。数据中心内因光需求提升，未来3-5年需求持续向上。从去年七八月至今，价格涨幅非常明显（翻倍以上），且北美无人机用光纤价格可能更高。需求增长也加速了新技术（如空心光纤）的落地。
- 首推综合性能力强的龙头公司，如旭创、新易盛、天孚。
- 关注卡位细分赛道的核心公司，如长光华芯、腾景、光库，以及光纤光缆、国产芯片等领域的核心公司。