📋 总结 本份会议实录基于万联证券TMT研究团队于2026年4月20日举办的“TMT智汇周谈”，由电子、通信、计算机及传媒行业分析师联合分享。核心观点围绕AI驱动的算力产业链（PCB、半导体、光通信、算力租赁）及AI应用（大模型、Agent、游戏）的最新动态与投资机遇展开。主要结论如下： AI算力产业链
- AI算力产业链持续高景气：
- PCB上游材料涨价潮：受AI服务器、高速交换机等需求驱动，日本、中国台湾及大陆的高阶PCB材料供应商（如三菱瓦斯化学、台光电、建滔集团）自3月起相继提价，涨幅最高达40%，印证了AI算力建设对高频高速、高多层PCB板的强劲需求。
- 半导体设备需求旺盛：光刻机龙头阿斯麦（ASML）一季度业绩超预期，并上调全年营收指引，主要得益于AI基础设施投资驱动下，存储与逻辑芯片客户加速产能扩张，对EUV及浸润式DUV光刻机需求持续增长。
- 晶圆代工产能紧俏：联电（UMC）宣布将于2026年下半年调整晶圆价格，主因AI、通信等多领域需求旺盛导致产能利用率持续吃紧，同时面临原材料、能源及物流成本上涨压力。
- 光通信量价齐升：央视报道显示，国内光纤企业一季度产销两旺，部分产品价格涨幅高达650%，订单排产已至2027年一季度，核心驱动力是AI基础设施建设带来的持续高需求。
- 算力租赁价格大涨：英伟达GPU云端租赁价格近两个月大幅上涨（如Blackwell系列芯片时租上涨48%），反映出算力供给紧张，租赁市场有望维持价量齐升态势。
- AI应用与大模型迭代加速：
- 大模型能力升级：xAI发布的Grok-4.7模型在复杂软件工程、视觉能力及长任务处理上显著提升，但新版分词器导致相同内容消耗的Token数量增加约10%-30%，进一步推高算力需求。阿里也开源轻量级MoE模型并上线表格Agent，推动AI应用向端侧和具体场景落地。
- AI安全受重视：OpenAI发布专门针对网络安全防御的GPT-5.4模型，显示头部厂商加强AI安全布局。
- 世界模型新突破：阿里发布实时交互3D世界模型“快乐生蚝”（Happy Oyster），支持通过多模态指令生成并实时修改3D数字世界，代表了AI从内容生成向可交互、可演化的世界模拟方向演进的重要里程碑。
- 游戏行业供给驱动：2026年一季度中国游戏市场同比大幅增长13.38%，主要得益于《明日方舟：终末地》、《逆战：未来》等重磅新品贡献。完美世界新作《一环》（融合二次元、开放世界与GTA玩法）即将公测，显示行业供给端持续释放，龙头公司成长潜力充足。
- 投资建议：
- 算力产业链：关注PCB行业龙头、上游设备及材料公司；半导体设备及零部件国产替代龙头；光通信产业链头部厂商及上游光芯片等核心环节；算力租赁及智算中心领先企业。
- AI应用端：关注具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的，特别是在AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销等领域。
- 风险提示：需关注中美科技摩擦、地缘政治风险、技术突破不及预期、市场竞争加剧等潜在风险。