📋 总结 本次华创证券“对话新周期”第84期电话会议于2026年4月12日举行，会议核心观点是： 在当前中东地缘冲突背景下，全球供应链扰动为中国化工、有色（锂、稀土、铝）等周期品出口创造了结构性机会，相关企业利润有望迎来超预期的实质性提升。 核心逻辑如下： 化工板块：出口链利润超预期，持续性可期。 现状
- 化工板块：出口链利润超预期，持续性可期。
- 现状： 中东冲突导致海外（欧洲、东南亚、日韩）化工企业因原料短缺、成本高涨而减产或停产，而国内供应链稳定。这使得出口占比较高（超过40%-50%）的化工品（如聚醚、维生素、MDI/TDI、蛋氨酸、电子化学品、农化产品等）价差和开工率快速提升，且出口订单有实际成交量支撑，企业利润实现实质性增长。
- 持续性： 即使冲突缓和，只要油价维持高位，海外供应链的不稳定性及备库需求将持续，国内出口企业的利润高景气有望维持。近期出口退税取消后，海外客户愿意承担额外成本，也印证了需求的强劲。
- 投资方向： 重点推荐出口占比高的品种及相关标的，如万华、新和成、亚钾国际、皖维高新、宝丰能源、华鲁恒升，以及弹性标的龙华新材、江瀚新材等。
- 有色板块：锂、稀土、铝各具逻辑，关注结构性机会。
- 锂： 短期受津巴布韦出口政策落地、智利出口量增长、库存累积等消息面压制，但价格表现坚挺。核心供给扰动（如江西锂云母矿复产预计在下半年）及后续需求（北京车展等）支撑下，4月份的调整可能成为布局良机。推荐永兴材料、中矿资源、盛新锂能、雅化集团。
- 稀土： 供应收缩是核心逻辑。国内配额平稳，叠加“白名单”制度将海外矿纳入配额管理，导致中游冶炼产量收缩。需求端出口增长稳健。近期北方稀土与包钢股份的调价公告导致利润分配向资源端（包钢股份）倾斜，包钢股份利润弹性显著。同时关注有资产注入预期的中国稀土。
- 铝： 呈现 “外强内弱”格局。中东冲突导致海外电解铝减产超200万吨，供给紧张推升海外铝价及升水，内外价差极大。国内因春节后复工节奏、铝价波动等因素，库存去化延迟，但实际需求（铝棒库存持续去化）不弱。预计4月国内将迎来库存拐点，实现内外基本面共振。投资关注四类企业：①受益于内外价差的出口加工企业（明泰铝业、中孚实业）；②前期超跌未完全修复的标的（中孚实业、云铝股份）；③低成本优势企业（神火股份、天山铝业）；④高股息防御性资产（中国宏桥、南山铝业）。
- 交运板块：区分影响，布局稳健与弹性。
- 不受海外影响的稳健方向：快递板块。行业“反内卷”持续推进，格局优化，价格坚挺，量增确定。推荐中通快递、圆通速递、申通快递，估值有提升空间。
- 受海外影响较大的方向：
- 油运： 中长期行业格局优化（地中海航运收购场景），短期若霍尔木兹海峡通行改善将引发产油国与进口国的供需共振，支撑运价高位。看好招商轮船、中远海能。
- 航空： 受高油价压制股价已深跌，但中期供需缺口逻辑未破坏，且公司通过提价传导部分成本。底部已探明，若局势缓和具备强反弹弹性。
- 超跌港股机会： 推荐希瑞国际（增长稳健，显著低估）、顺丰同城（即时配送龙头，空间大）。
- 高景气赛道： 燃气轮机与航空发动机驱动的高温合金产业链，推荐应流股份、万泽股份、航亚科技。
- 对欧洲出口占比高：如维生素（新和成）、MDI/TDI（万华）。
- 对日韩出口占比高：主要是电子化学品及新材料，受益于国产替代。
- 对印度出口占比高：主要是化肥等农化产品。
- 锂：近期消息面多空交织，包括津巴布韦出口政策落地（增加成本、要求建厂）、智利锂盐出口量环比增长、库存累库以及4月初汽车数据偏弱。但碳酸锂价格表现坚挺。考虑到主要供给扰动（江西锂云母矿复产预计在下半年）及4月底北京车展可能带动需求，我们认为4月份若有调整，反而是布局机会。标的看好永兴材料、中矿资源、盛新锂能、雅化集团。
- 稀土：今年逻辑由供应端收缩主导。需求端出口稳健，但供应端受国内配额平稳及“白名单”制度（将海外矿纳入管理）影响，中游产量收缩，推动价格上涨。近期北方稀土与包钢股份的调价公告，使利润分配从五五开变为七三开（利好包钢股份）。简单测算，包钢股份年化利润可观，市值低估。此外，关注有注入预期的中国稀土。
- 直接受益于内外价差的出口加工企业：如明泰铝业（已发一季报预告）、中孚实业（有海外项目预期）。
- 前期超跌未完全修复的标的：如中孚实业（受MBO事件压制）、云铝股份（对一季报的担忧有望缓解）。
- 低成本优势企业：如新疆的神火股份、天山铝业。
- 高股息防御性资产：如中国宏桥、南山铝业。
- 不受海外影响的稳健方向：快递板块。行业“反内卷”持续推进，格局优化，价格坚挺，量增确定。推荐中通快递、圆通速递、申通快递，估值有提升空间。极兔和顺丰也各有逻辑。
- 油运：中长期看，地中海航运收购场景后行业格局优化；短期看，若霍尔木兹海峡通行改善，将引发产油国出口与进口国补库的供需共振，支撑运价。看好招商轮船、中远海能。
- 航空：受高油价压制股价已深跌，但中期供需缺口逻辑未破坏，且公司通过提价传导成本。底部已探明，若局势缓和具备强反弹弹性。
- 超跌港股机会：推荐希瑞国际（增长稳健，显著低估）、顺丰同城（即时配送龙头，空间大）。
- 高景气赛道：燃气轮机与航空发动机驱动的高温合金产业链，推荐应流股份、万泽股份、航亚科技。