📋 全文总结 本次长江证券电新团队于2026年4月8日举行的电话会议，核心观点是： 中东地缘冲突正深刻改变全球能源安全格局，推动户用储能（户储）需求迎来历史性拐点，并有望带动整个储能产业链进入新一轮高景气周期。 1. 核心逻辑：能源安全意识觉醒，需求拐点确立 地缘冲突（美伊、俄乌等）使能源成为国家间博弈
- 地缘冲突（美伊、俄乌等）使能源成为国家间博弈的核心战略资源，各国对能源安全的重视程度空前提升，这一认知变化是长期且不可逆的。
- 这种安全意识的觉醒，正从政策制定和居民消费意识两个层面，对户储需求产生长期而深刻的刺激，推动行业从短期应急需求向长期战略资产配置转变。
- 欧洲市场：战前预计户储需求增速约10%。战后，西班牙、英国、波兰、匈牙利等国加速出台鼓励储能（尤其是户储和工商储）的政策。叠加居民电价滞后上涨的预期，2026年欧洲户储需求增速预期大幅上修至50%-60%。
- 亚洲市场（中东、东南亚、南亚、日韩）：面临更直接、更严峻的天然气供应短缺问题，需求爆发更为迅猛。
- 中东（伊拉克、黎巴嫩、叙利亚）：因电力系统不稳定及对伊朗能源的高度依赖，户储需求在3月初已显著放量。
- 东南亚/南亚：电力结构高度依赖天然气（如新加坡90%以上），且对卡塔尔天然气进口依赖度高（如巴基斯坦超90%）。天然气库存低、复产周期长，叠加5-6月高温季用电刚性需求，电力短缺风险达到历史级别。菲律宾、柬埔寨、韩国、印度、越南等国已出台紧急政策或降低关税以鼓励新能源产品进口。3-4月户储需求持续环比翻倍，5月预计再创新高。
- 全球增速：在地缘冲突背景下，2026年全球户储行业增速预期上修至约60%，装机量有望从2025年的26-27GWh提升至40GWh以上。
- 产业景气度：逆变器企业与经销商反馈需求旺盛，精气神高涨。代表性公司二季度出货排产目标环比一季度仍有40%-50%增长，4月排产线性外推显示二季度业绩有望创历史新高。随着5-6月订单进一步清晰，全年业绩有望持续上修。
- 估值与股价：经历近期调整后，代表性户储公司估值对应2026年业绩约20倍或更低。考虑到行业高增长（企业业绩增速可能高于行业增速）以及政策加持下需求确定性的提升，板块估值有望向25-30倍提振。当前正从“博弈预期”阶段转向“业绩兑现”阶段，有望迎来业绩与估值双击。
- 延伸至大储：能源安全逻辑同样利好大型储能，虽然需求响应速度不如户储快，但从半年到年度维度看，各国政策鼓励下，全球大储需求也有进一步加速的可能。
- 油价：即便和谈，过程不会一帆风顺，且战后油价中枢预计仍将维持在80-90美元/桶的高位。若局势反复，油价可能再次冲高。
- 气价：当前全球处于需求淡季，但5月中下旬将进入关键拐点，面临夏季用电高峰与冬季储气准备的双重压力。在库存极低、LNG设施受损修复期长的背景下，天然气供需矛盾可能激化，价格有较大可能再上台阶。高油气价格将长期支撑户储的经济性。
- 当前阶段需兼顾赛道贝塔与个股业绩兑现度，重点推荐在亚洲与欧洲市场均有望持续超预期的德业股份。
- 其他一并推荐的标的包括：固德威、锦浪科技、鹏辉能源、派能科技、禾迈股份、昱能科技等。
- 对于近期调整较多的大储龙头（如阳光、海博思创），从半年维度看，在海外需求可能超预期及AI储能加持下，长期成长明确，亦具备底部布局价值。