📋 全文总结 本文是东方证券于2026年5月8日举办的电话会议，主题为“机器人产业边际变化中的投资机会”。会议围绕全球人形机器人产业近期量产进展、产业链分化逻辑及投资标的展开分析。核心观点如下： 海外量产进入爬坡关键期：海外三大机器人公司（特斯拉、Figure、YX）均已在2026年4-5月进入或即将进
- 海外量产进入爬坡关键期：海外三大机器人公司（特斯拉、Figure、YX）均已在2026年4-5月进入或即将进入量产爬坡阶段。其中，Figure用四个月时间将产能提升24倍，目前已达到每小时一台、周产五六十台的水平；另一家公司产能已达每年1万台，计划明年提升至10万台；特斯拉预计7-8月启动规模化量产，6月起供应商将陆续获得小批量订单。量产节奏的确定性是当前最大的产业变化，下游终端的放量将显著拉动相关产业链需求。
- 行情将进入分化阶段：随着量产推进，并非所有供应商都能维持份额，最终市场份额将收敛至具备核心竞争力的企业。分化的确定性来自两个维度：一是企业的大规模量产能力、海外产能布局及成本控制能力；二是主业业绩的边际改善。当前机械、汽车等板块景气度回升，主业基本面稳健的机器人公司将在分化中胜出。
- 中长期看大脑与应用：决定机器人从十万台跨越到百万台的关键在于找到合适的应用场景并训练成熟的大脑。海外企业目前主要将机器人用于工厂内部数据采集和模型训练；国内则受益于政策支持（如人工智能白皮书）和刚需场景（如国家电网百亿级机器人采购订单），在工业、电力等高危场景已率先落地应用。国内企业通过场景驯化的路线有望走在海外前列。
- 投资标的推荐：
- 特斯拉产业链：确定性最强，推荐关注拓普、三花、新泉股份（汽车主业强、一季报压力测试优异、机器人关节总成布局）、银轮股份（Figure产业链）、浙江荣泰（丝杠相关）、戴美股份（电子皮肤）。
- 大脑与应用方向：关注优必选（国产人形机器人龙头）、杭叉集团、永创智能等。
- 汽车零部件主线：新宇股份（车灯业务结构改善、海外拓展、机器人总成布局）。