📋 全文总结 本次电话会议围绕碳酸锂板块近期商品价格与股票走势的分化展开分析。核心观点是： 碳酸锂商品价格在5-6月有确定性极强的上涨动能，期货主力合约已突破20万元/吨，后续有望向24-25万元/吨迈进；但股票端因前期预期已部分兑现，短期出现震荡调整，这反而提供了较好的买入窗口。中长期维度，行业景气度
全文总结
本次电话会议围绕碳酸锂板块近期商品价格与股票走势的分化展开分析。核心观点是：碳酸锂商品价格在5-6月有确定性极强的上涨动能，期货主力合约已突破20万元/吨，后续有望向24-25万元/吨迈进；但股票端因前期预期已部分兑现，短期出现震荡调整，这反而提供了较好的买入窗口。中长期维度，行业景气度将持续向好。
商品价格方面，5-6月供需缺口确定性较强。供给端，津巴布韦锂矿暂停出口后虽重新放开，但短期难以大量运抵国内，国内部分锂辉石产线原料紧张，产量在高价下反而下降；需求端，5月本是传统淡季，但今年电池排产环比显著增加，呈现超预期旺盛。供需双重作用下，行业出现明显去库，价格易涨难跌。期货价格已突破20万元/吨，预计后续继续震荡上涨，下一目标区间为24-25万元/吨。后续需重点关注下游承接能力——储能经济性是本轮需求爆发的核心，若锂价超过储能经济性边界，可能形成负反馈。
股票走势方面，近期出现震荡调整，原因有二：一是前期已提前反映中东石油危机带来的新能源替代预期，目前这一逻辑反应已钝化；二是5月供需缺口预期已部分被股价吸收。调整本质上是为后续上涨提供更好的买入机会。中长期看，今年金九银十旺季需求预计旺盛（补贴政策+年底抢装+出口退税取消前的抢出口），而新增产能多位于偏远地区或海外，金九银十前实际可贡献的量有限，供需差大概率将持续甚至扩大。
远期展望，锂资源开发周期长达3-4年，当前在产项目多为2022-2023年启动，2026年供给增速依然较慢，2027年可能从偏紧平衡过渡至明显紧缺，行业景气度有望延续。标的选择上，建议关注资源在国内、免受海外政治扰动的公司，以及后续产能逐步放量、弹性较大的标的，如盛新锂能、国城矿业、大中矿业等。
会议实录
各位领导晚上好，我是新镇金属团队的赵远哲。下面向各位领导汇报一下我们团队对于碳酸锂板块近期的观点和热点事件的更新。
近期，我们看到碳酸锂板块在商品和股价走势上出现了比较明显的分化。商品价格方面，广期所期货价格不断创年内新高；但股票走势相对出现了一些震荡。我们认为出现这种情况背后有几方面原因。
一、商品端：5月供需缺口确定，价格易涨难跌
5月份商品端基本上是一个无解的局，或者说是一个确定性非常强的上涨催化，主要体现在以下几方面。
供给端：津巴布韦锂矿之前暂停出口，重新放开出口后，短期内五六月份的量很难到达国内。因此国内部分产线面临矿源供应相对紧缺的状态。从上周有色网的周度排产数据也可以看到，锂辉石生产碳酸锂的产量在高价背景下反而出现下降。所以供给端在短期内确实受到扰动，五六月份这一格局相对确定。
需求端：近期市场广泛关注某个第三方发布的下游排产数据下调。但经过多方验证，我们发现这只是基数调整后的整体数量下调，从环比增量和环比增速来看，基本维持原有乐观预期，需求的环比改善幅度可以确认。以往碳酸锂下游需求的季节性规律是“金三银四”和“金九银十”，5月排产通常环比持平、微增或微降。但今年5月，电池排产环比显著增加，说明需求超预期旺盛。
在供给端出现扰动、需求端持续超预期的背景下，碳酸锂价格易涨难跌。尤其是5月淡季反而出现明显去库，价格上涨顺理成章。今天广期所主力合约价格已突破20万元/吨，并在20万以上持续震荡上涨。我们认为在未来一段时间内，尤其在五六月份供需缺口相对确定的阶段，价格将持续性较强，有继续震荡上涨的潜力，突破20万元后，后续有望朝向24-25万元/吨的下一目标区间迈进。
在这一过程中，有一个非常重要的关注指标——下游需求的承接力度。本轮周期本质上由储能经济性爆发带来需求增长，其隐含假设是碳酸锂价格上涨最好不要超过储能经济性要求的边界。若达到边界，可能形成负反馈。在此之前，碳酸锂需求可以实现稳健持续增长。目前价格已到20万元，后续需关注需求跟进力度，即下游采买能否在20万元以上区间内稳稳站住、实现大批量采购。
二、股票端：短期震荡调整，中期配置窗口开启
股票走势上，近期出现一些分化和分歧，整体偏调整。我们认为有两方面原因：第一，股票本身会领先于商品提前炒一部分预期。从3月底到4月份，市场已经在反映中东石油危机加深带来的新能源替代逻辑，但目前市场对伊朗相关因素的反映已有所钝化，逻辑支撑有所削弱。第二，5月份津巴布韦锂矿出口空窗期和需求端超预期爆发，已提前被市场部分反映，预期逐步兑现为现实的背景下，股价短期出现分歧和调整也是合理的。
近期回调本质上为后续上涨提供了相对良好的买入时机，我们建议在震荡回调期间更加关注这个板块。
三、中长期展望：景气度有望持续向好
从今年维度看，金九银十旺季的需求改善相对确定。今年多地补贴政策明确，年底可能有抢装，且锂电产品出口退税税率将在明年底取消，年底前存在抢出口因素，需求将前置到九十月份，因此今年九十月份需求大概率非常旺盛。供给端，行业内主流产能中有相当一部分将在三四季度释放，但不少位于偏远地区或海外（如非洲），从投产到运回国内再加工成碳酸锂，全流程跑下来，能在金九银十旺季体现的量偏少。因此今年九十月份大概率仍会形成供需差和去库，商品价格届时仍有强势表现。
展望2027年，锂资源行业开发周期较长，通常需要3-4年。当前2026-2027年落地的资源项目，大多是上一轮周期（2022-2023年）陆续启动的新建项目，受上一轮周期影响，落地和释放节奏总体较慢。本轮周期爆发后大规模新建的项目，落地时间普遍较晚，可能要等到2028年之后。因此2027年供给增速仍相对较慢，而需求端受益于储能经济性和海外新能源汽车需求旺盛，2026年碳酸锂处于偏紧平衡、略微紧缺的阶段，2027年有望过渡到明显紧缺阶段。从中期维度看，我们持续看好碳酸锂行业。
四、标的推荐
当前阶段，我们建议关注资源在国内的公司，尤其是后续增量资源在国内、免受海外政治局势扰动的标的。稳健型标的中，建议选择后续产能逐步放量、弹性较大的公司，主要包括盛新锂能、国城矿业、大中矿业等。
以上是我们团队对于近期锂矿板块和整体商品的观点，欢迎各位领导联系我们新镇金属团队，就碳酸锂行业细节进行进一步沟通。