📋 全文总结 本文是华金证券研究所策略首席分析师在2026年5月5日举行的电话会议实录，聚焦于A股节后走势及5月市场展望。核心观点是： 节后A股将延续震荡趋势，但5月整体走势可能偏强 ，主要驱动因素包括基本面修复、风险偏好回升以及政策宽松预期。 假期宏观环境：五一假期期间，海外大事件总体平稳，地缘风险（
- 假期宏观环境：五一假期期间，海外大事件总体平稳，地缘风险（美伊谈判）、中美关系走向、美国经济数据等均未出现超预期波动。国内出行消费及地产销售数据表现偏正面，为节后市场提供了稳定的外部环境。
- 5月市场判断：历史上5月A股表现偏弱，但今年特殊之处在于4月已出现强势上涨，且全A一季报盈利增速回升明显（从年报2%提升至一季报6.7%），根据历史规律，若一季报盈利增速较高，4月强势可能延续至5月。
- 分母端（政策与风险偏好）：5月政策有望加速落地，4月政治局会议强调的“精准积极财政政策”和“六个网”相关基建政策值得期待。外部风险方面，随着美国总统60天战争权限到期，美伊谈判有望取得进展，叠加特朗普可能访华，风险偏好或出现明显回升。
- 分子端（经济与盈利）：5月经济大概率继续回升，出口维持高增速，制造业投资受政策支持、企业盈利改善及出口高景气支撑，基建投资进入开工旺季，地产销售持续回升。一季报盈利同比增速明显改善，为5月延续强势提供了基本面支持。
- 流动性：美联储大概率维持降息暂停状态，但加息也难，国内流动性维持宽松，股市资金可能继续流入。
- 行业配置方向：短期关注科技成长（AI硬件、锂电、商业航天、国产算力等）和周期成长（有色金属、化工等涨价品种）。5月整体风格偏向中小盘成长，消费（食品饮料、社服、商贸零售）和券商可作为补涨配置。历史统计显示，万德微盘15年中有12年在5月相对大盘有超额收益，中小盘风格预计仍将主导市场。