📋 会议总结 本次电话会议围绕四部委联合印发的《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》展开，重点解读了“算电融合”的政策方向及其对电力、煤炭板块的投资影响。核心观点如下： 政策明确算电融合方向：发改委、能源局、工信部、国家数据局四部委联合发文，提出到2027年新能源与算力设施互动能力显著提升，到20
- 政策明确算电融合方向：发改委、能源局、工信部、国家数据局四部委联合发文，提出到2027年新能源与算力设施互动能力显著提升，到2030年人工智能算力设施清洁能源供应保障能力达到世界先进水平。政策聚焦三大方向：算力的能源保供与低碳转型、算力与电力系统的高效协同、挖掘能源领域的AI应用场景。
- 算电协同的具体路径：政策提出统筹新能源大基地与算力枢纽规划，探索核电、氢能直联算力设施，未来更多新能源基地电量将就地转化为算力，减少输配电压力。同时，强化低碳管控，考核算力设施绿电绿证使用占比（目标80%），并将电能热能利用效率纳入考核。
- 算力可作为灵活负荷：政策鼓励对算力进行分类管理，部分训练推理算力可在新能源大发时段起到消纳作用，算力公司可签订多年绿电交易合同。未来数据中心可能以电力企业参股甚至控股的形式建设，电力公司从能源底座转向算力底座。
- 行情分化明显：节后三个交易日，公用事业板块涨3.2%，火电板块涨7.2%（大唐发电连续三板），煤炭板块跌5.8%。火电表现受益于算电融合主题和一季报超预期，煤炭下跌主要受地缘缓和情绪冲击，但煤价创近三年同期新高（830元/吨，周涨27元）。
- “煤-电”三维框架持续兑现：一是能源通胀下的电价上涨，煤价强势带动电价提升；二是业绩兑现时间线，火电一季报业绩稳定，二季度有望超预期，汛期水电来水改善也值得关注；三是低配低估下的主题行情，算电融合和能源安全是两大方向，板块持仓低、估值便宜，具备投资价值。
- 相关标的推荐：时间线上，年初关注煤炭（兖矿能源、兖煤澳、陕西煤业），一季报关注火电（宝新能源、深圳能源、华能国际、华电国际、国电电力），近期关注水电（国投电力、长江电力）。事件线上，关注央国企市值管理、算电融合（川投能源、华电国际、福能电力）以及底部关注的九丰能源（受益于煤制气和商业航天）。