📋 总结 东吴证券宏观分析师唐耀对A股后续市场的展望，核心观点为“五月决断，多点开花，趋势与情绪并行”。报告从量化模型、ETF资金流向、筹码结构、海外市场等多个维度展开分析，并给出了具体的板块配置建议。 一、量化维度：宏观择时模型发出强烈看涨信号 模型于4月8日触发“局部底右侧信号”。历史回测显示，该类
- 模型于4月8日触发“局部底右侧信号”。历史回测显示，该类信号平均每年触发不到两次，但触发后上涨概率高达约80%，平均上涨时间超过两个多月。当前A股处于绝佳的配置窗口。
- 科创芯片ETF、煤炭ETF等规模增长明显，显示市场呈现科技与周期并行的状态。
- 沪深300、中证500等宽基ETF规模有所减少，反映市场对宽基指数高度存在一定担忧。
- 但报告认为，K线图的趋势保持健康，资金的交换与流出属于良性调整与健康换手，无需过度担忧。经过调整后，后续上涨的时间与空间可能更加可观，不建议过早锁定利润。
- 大盘指数已稳稳站稳筹码峰上方，资金的压力位转化为支撑位，宽基指数整体看涨。
- 尽管美伊冲突仍有反复，但市场已逐步进入脱敏状态。美股、日股、韩股近期纷纷创出新高，纳斯达克指数处于上涨趋势中，为A股提供了中期维度上的上行空间。
- 报告认为后续市场节奏与2025年9月相似，呈现震荡上行态势。主线板块（如光模块）虽出现资金流出，但通常不会一次性大幅调整，而是构建复杂顶部后根据环境决定方向，光模块仍有机会，但需精选阿尔法。
- 从去年以来的行情规律看，科技链条遵循**“光通信→芯片半导体→电力设备（新能源）”**的轮动顺序。
- 近期光通信已率先上涨，芯片半导体（尤其是科创芯片）随后走强，新能源（储能电池、锂矿等）也已蠢蠢欲动。
- 建议操作上采取两种策略：一是分批平铺布局三个方向以避免择时风险；二是根据轮动节奏依次布局，把握资金流转的先后顺序。
- 3月PPI已转正，历史数据显示，PPI由负转正后的一个季度至半年内，顺周期板块往往表现优异，有色金属板块是重要受益方向。
- 贵金属（黄金、白银）前期调整后，随着美伊冲突烈度下降，有较大修复概率；稀有金属（锂矿、稀土）近期走势强势。建议提高有色金属板块的关注度。
- 家电（白电）走势较强，房地产高频数据也从底部逐步改善。
- 香港投资者对A股消费市场的关注度明显提高。对于偏好低位投资的绝对收益投资者，消费地产是较好的布局方向。
- 商业航天：具备群众基础和国家长期政策支持，经过1月后的充分调整，筹码结构恢复良好。短期催化包括：美国SpaceX可能在6月IPO上市，以及5月份一系列国内商业航天事件。板块已从底部逐步复苏，适合追求投资锐度的投资者关注。
- 机器人板块：5月同样有系列催化，作为老题材走势稳健，可作为商业航天之外的情绪面补充配置。